通胀仍高于目标 韩国央行暂停加息但紧缩预期升温
此次暂停加息的主要考量在于决策层需要时间评估此前连续紧缩政策的实际影响，同时近期整体通胀数据出现阶段性放缓迹象。 韩国央行总裁申铉松此前表示，需要时间来评估此前连续两次加息的影响。这一表态为决策者在本月暂缓行动提供了政策空间。然而，市场普遍认为这仅是加息周期中的短暂休整，而非紧缩周期的终结。 法国巴黎银行高级经济学家Jeeho Yoon指出，央行会暂作观望，但这不意味着加息周期结束。他强调，鉴于半导体产业带动经济强劲增长，风险偏向上行，并可能进一步传导至内需和通胀压力。 尽管韩国9月消费者物价指数(CPI)同比涨幅从8月的3.1%降至2.9%，但仍显著高于韩国央行设定的2%通胀目标。在半导体产业出口强劲、内需逐步复苏以及能源成本高企的多重因素叠加下，潜在价格压力预计将维持强劲态势。 数据显示，韩国经济今年第二季度环比增长0.6%，同比增长3.7%。调查预计，韩国今年全年经济增速将达到3.5%。下周即将公布的第三季度国内生产总值(GDP)数据，将成为验证出口驱动的复苏是否已有效扩展至内需部门的关键指标。 基于经济增长稳健且通胀持续高于目标的现状，调查预测中值显示，韩国央行将在11月把指标利率上调25个基点至3.25%，这与该行此前发布的点阵图预测保持一致。分析师认为，韩国央行的基本预测情境暗示10月之后还有两次加息，且其CPI预测显示2027年大部分时间通胀仍将维持在约2%的水平，这使得11月重启加息成为大概率事件。 市场对韩国央行本轮紧缩周期的终点利率预期正在上移。调查数据显示，继11月预期加息后，指标利率预计在2027年第一季度升至3.50%，并维持至年底。这一终点利率预测较上次调查高出25个基点，反映出市场对韩国通胀粘性和增长韧性的重新定价。调查同时预计，韩国今年平均通胀率为2.7%，2027年将放缓至2.2%。 除传统的通胀和增长双重目标外，金融稳定风险正成为韩国央行决策函数中权重上升的变量。当前，韩国央行需在抑制通胀与维护住房市场、家庭债务及金融市场稳定之间寻求微妙平衡。 近期韩国资本市场波动显著加剧。韩国综合股价指数(KOSPI)上周四跌至六个月低点，并触发了今年以来的第10次熔断机制。分析师Lam警告称，若股市调整持续，也可能影响韩国央行收紧货币政策的步伐。这意味着，尽管基本面支持继续加息，但金融市场的脆弱性可能对紧缩节奏构成实质性约束。 韩国央行当前的货币政策立场呈现出典型的“鹰派暂停”特征。虽然10月会议大概率按兵不动，但11月重启加息的预期高度一致，核心逻辑在于2.9%的通胀率距离2%目标仍有明显差距，且半导体周期的上行风险可能通过收入效应向服务业通胀传导。 .新.华.财.经
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