美联储难解3万亿AI融资风险 盲目加息或致永久错失竞争力
摩根士丹利预计，到2028年全球AI基础设施投资将接近3万亿美元，其中存在约1.5万亿美元外部融资缺口。这些资金正大量消耗建筑、半导体、电力和专业人才，短期内可能推高资源价格和利用率，长期则有望通过自动化和新技术提升生产力、降低成本。 分析指出，不能把所有AI建设压力简单视为通胀信号而加息。货币政策不仅影响需求，还会改变企业创新和技术采用的激励，进而决定未来生产力。1990年代格林斯潘的做法提供借鉴：即使失业率低于当时自然率，他仍相信生产力提升提高了经济速度极限，避免过度收紧，最终实现低通胀下的就业增长。 当前关键问题是，如果美联储按旧模型持续加息，美国可能错过AI生产力浪潮的重要部分。数据中心、电力、人力资本和围绕AI形成的产业集群具有累积优势，一旦投资流向其他地区，后期降息也难以挽回，将给美国长期竞争力留下难以修复的伤痕。 此外，传统货币政策框架对金融变量重视不足。美联储最初使命包含维护金融稳定，但在实践中往往被通胀和就业目标主导。AI融资大量依赖私人市场，借款人、中介机构间的联系日益复杂，杠杆、期限风险和最终风险承担方并不透明。 美联储需投入更多资源研究这些新型融资结构、潜在损失传导路径，而非仅依赖过去银行和住房危机的经验。盲目加息若在金融脆弱性尚未暴露时实施，可能同时提高AI生产性投资成本，导致最坏结果：既引发未被充分认知的金融风险，又永久损害美国技术领先地位。 这并非主张宽松政策。持续通胀仍需货币应对，但金融稳定应与价格稳定、就业目标同等重要。通胀最终会显现，金融脆弱性和错失的生产力增长却可能长期隐蔽。投资者需密切关注美联储对AI融资体系的认知进展，这将直接影响相关科技领域的长期投资机会。 中财网
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