25圆融K10 : 厦门金圆投资集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第五期）信用评级报告
原标题:25圆融K10 : 厦门金圆投资集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第五期）信用评级报告 联合资信评估股份有限公司通过对厦门金圆投资集团有限公司 及其拟发行的 2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券 （第五期）的信用状况进行综合分析和评估，确定厦门金圆投资集 团有限公司主体长期信用等级为 AAA，厦门金圆投资集团有限公司 2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第五期）信用 等级为 AAA，评级展望为稳定。 sti 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年九月二十四日 厦门金圆投资集团有限公司 2025年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第五期）信用评级报告 主体评级结果 债项评级结果 评级时间 AAA/稳定 AAA /稳定 2025/09/24 sti 本期债项发行规模不超过 10.00亿元（含 10.00亿元）。本期债项分为两个品种，其中品种一期限为 3年，债项概况 品种二期限为 5年，本期债项引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制。本期债项面值为 100元，按面值平价发行。本期债项采用单利计息，按年付息，到期一次还本。本期债项募集资金扣除发行费用后，拟将不低于70%用于科技创新投资或对发行前 12个月内的科技创新投资支出进行置换，剩余部分用于偿还金融机构借款。 本期债项无担保。 厦门金圆投资集团有限公司（以下简称“公司”或“厦门金圆”）作为厦门市政府重点打造的国有综合性评级观点 金融服务商，区域地位突出，在股东支持、资源配置、政策扶持、资本规模、项目获取等方面具备很强综合竞争优势。公司在金融领域广泛布局，已形成以信托、不良资产管理、租赁、担保、证券等为主的多元化金融业务架构，同时还参股银行等金融类企业；公司具备完善的公司治理及风险管理体系，内控及风险管理水平较高。 财务方面，2022年以来，公司业务发展情况良好，盈利能力很强；截至 2025年 3月末，公司资本实力很强，杠杆水平适中；合并口径偿债指标表现较好。相较于公司现有债务规模，本期债项发行规模较小，主要财务指标对发行后全部债务的覆盖程度较发行前变化不大，仍属一般水平。 个体调整：无。 外部支持调整：公司能够获得唯一股东及实际控制人厦门市财政局在资金投入、资源整合等方面的较大支持。 未来，随着发展战略的推进、主业子公司的较好发展以及股东持续支持，公司整体竞争实力有望进一步增评级展望 强。 可能引致评级上调的敏感性因素：不适用。 可能引致评级下调的敏感性因素：公司战略地位显著下降，股东对公司支持力度大幅降低；公司或核心子公司发生重大风险、合规事件或治理内控等问题，对公司业务运营能力和偿债能力等造成严重影响；丧失对核心子公司企业管控能力；资本实力大幅下降，债务负担大幅提升。 优势 ? 厦门市区域经济发展良好，股东支持力度较大。公司所在厦门区域经济保持平稳较快发展，为公司的持续发展提供了有利的外 部环境。公司作为厦门市政府重点打造的国有综合性金融服务商，唯一股东及实际控制人厦门市财政局在资源配置、政策扶持、 资本规模、项目获取等方面给予公司支持，股东支持力度较大。 ? 综合经营实力很强。公司业务范围涵盖贸易、金融服务、产业投资等，同时在金融领域广泛布局，目前已涉及信托、证券、银 行、不良资产管理、担保、基金、创投、融资租赁等多种业务，金融牌照丰富，综合经营实力很强。 ? 财务表现较好。2022年以来，公司多次获得厦门市财政局增资，资本实力很强，盈利能力很好。截至 2025年 3月末，公司资 产规模大，杠杆水平适中，合并口径偿债指标表现较好。 关注 ? 主要业务经营易受经营环境变化影响。公司金融服务板块主要业务受宏观经济和产业环境、地区金融生态、监管政策等影响较 大，相关因素可能对公司经营带来不利影响。 ? 公司内部管理难度较大。公司控股子公司数量多，且业务涉及贸易、金融服务、产业投资等众多领域，对公司内在管理体系、 管理水平和内控合规管理等提出了较高要求。 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果 本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
同业比较（截至 2024年底/2024年）
业总收入按调整后的口径列示，公式见附表 资料来源：Wind、公司财务报告，联合资信整理 主体评级历史
资料来源：联合资信整理 评级项目组 一、主体概况 厦门金圆投资集团有限公司（以下简称“公司”或“厦门金圆”）于 2011年 7月成立，是由厦门市财政局独资组建的市属国有 综合性金融服务商，初始注册资本 35.00亿元，由厦门市财政局于公司成立之日起三年内缴足，首期完成出资 7.00亿元，之后历经 多次资产划转和股东增资。其中，2022年厦门市财政局对公司增资 7.05亿元，2023年厦门市财政局对公司增资 6.89亿元，2024 年厦门市财政局对公司增资 69.93亿元，2025年一季度厦门市财政局对公司增资 41.83亿元。截至 2025年 6月末，公司注册资本 和实收资本均为 341.81亿元，厦门市财政局持有 100.00%股权，为公司实际控制人（公司股权结构参见附件 1-1）。截至 2025年 6 月末，公司股东未有将公司股权进行质押的情况。 公司主要业务包括贸易、投资、信托业务、担保业务、不良资产收购和处置和融资租赁业务等。 截至 2025年 3月末，公司本部下设党委办公室、党委宣传部、工会联合会办公室、董事会办公室、综合管理部、人力资源部、 战略与改革发展部、财务管理部、风险管理部、投资管理部、审计部、法律事务部、信息技术部、对外合作部等职能部门，组织架 构图详见附件 1-2。截至 2025年 3月末，公司合并口径员工共 1288人。截至 2024年末，公司合并范围重要子公司情况详见图表 1。 公司注册地址：厦门市思明区展鸿路 82号厦门国际金融中心 46层 4610-4620单元；法定代表人：李云祥。 图表 1 ? 截至 2024年末公司重要子公司情况
二、本期债项概况 公司拟发行“厦门金圆投资集团有限公司 2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第五期）”（以下简称“本期债 项”）。本期债项发行规模不超过 10.00亿元（含 10.00亿元）。本期债项分为两个品种，其中品种一期限为 3年，品种二期限为 5 年。公司和主承销商将根据本期债项发行申购情况，在总发行规模内决定是否行使品种间回拨选择权，即减少其中一个品种的发行 规模，同时对另外品种的发行规模增加相同金额，单一品种最大拨出规模不超过其最大可发行规模的 100%。本期债项票面金额为 100元，按面值平价发行。本期债项票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，由公司与簿记管理人按照有关规定， 在利率询价区间内协商一致确定。债券票面利率采取单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。本期债项募集资金 扣除发行费用后，拟将不低于 70%用于科技创新投资或对发行前 12个月内的科技创新投资支出进行置换，剩余部分用于偿还金融 机构借款。 本期债项无担保。 三、宏观经济和政策环境分析 2025年上半年出口拉动国民经济向好，工业产品价格探底。宏观政策认真落实中央经济工作会议和 4月政治局会议精神，适 时适度降准降息，采取多种措施治理内卷，创新推出债券市场“科技板”，增强金融对服务消费支持。面对风高浪急的关税冲突， 始终坚持对等反制，取得资本市场稳定、经济快速增长的良好开局。 2025年上半年，随着消费及专项债等宏观政策协同发力、新质生产力加快培育、出口市场抢抓窗口期，市场需求稳步回暖。 就业形势总体稳定，国民经济延续回升向好态势，但二季度受政策边际效益递减、工业品价格降幅扩大等影响，经济增长动力略显 疲态。信用环境方面，5月 7日央行等三部委联合发布一揽子金融支持政策，采取降准降息、增设结构性货币政策工具、创设科创 债券风险分担工具等方式稳经济。6月，央行打破惯例两度提前公告并实施 1.4万亿元买断式逆回购操作。 下半年，国际贸易体系不确定性仍未消除，政策协同效应急需强化。随着基数升高，三、四季度经济增速较二季度或将有所回 落，当前经济压力因素仍较多，经济增长仍需持续性积极有为的宏观政策呵护。下阶段，宏观政策或将持续推进扩内需、“反内卷” 工作，采取多种举措稳外贸，货币政策将维持适度宽松基调，降准降息仍有一定操作空间，存量与新增结构性工具的使用节奏将加 快。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年上半年报）》。 四、行业及区域环境分析 公司作为金融控股平台，公司目前主要业务涉及贸易、金融服务、产业投资等。其中，贸易业务对公司营业收入的贡献度大， 金融服务板块对公司利润的贡献度大。公司业务范围主要集中于厦门市，厦门市区域经济环境对公司业务经营有一定影响。 1 行业分析 （1） 贸易行业分析 2024年，中国进出口贸易总额稳步增长，累计出口同比上升明显，海外需求韧性较强；受国内需求较弱叠加全球大宗商品价 格下跌影响，累计进口同比增速下滑。2025年一季度，在美国政府频加关税、外部困难挑战增多的情况下，中国外贸进出口实现 平稳开局。进出口贸易国家框架基本稳定，对东盟等发展中经济体出口态势明显好于对欧美、日本等发达经济体。进出口产品结构 不断改善，随着中国制造业的不断升级和在全球产业链中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品在出口产品中 占主导地位；我国对原油、煤炭等能源类产品和大豆等农产品的进口依赖度仍较强。大宗商品方面，2024年，国际油价受地缘政 治局势紧张、石油需求增长乏力以及美联储货币政策调整等多因素影响，呈现宽幅震荡态势；钢铁行业景气度仍处于探底阶段，钢 材价格震荡下行；煤炭价格受供需格局偏宽松影响，整体呈下跌态势。汇率方面，2024年，国际形势复杂多变，多因素推动美元 指数动荡走强，人民币汇率总体上呈现双向波动态势，在复杂形势下保持了基本稳定。展望 2025年，全球贸易面临的不确定性增 加，4月美国对中国商品征收关税税率达到 145%，5月日内瓦经贸会谈后中美双边关税水平大幅降低，中美贸易重启，但关税博 弈并未结束，中美磋商仍存在较大不确定性。中国政府 5月出台了一揽子政策刺激经济，在金融、地产和外贸等领域提供了精准且 有效的政策支持，释放出中央层面协同发力稳预期、促增长的积极信号，内贸增速或将逐步恢复。完整版行业分析详见《2025年 贸易行业分析》。 （2） 信托行业分析 在资管新规实施及信托分类标准持续推进下，信托业转型取得一定成效，资金信托投资结构逐步优化，信托贷款规模占比走 低。2024年，信托行业罚单金额较大，信托行业仍趋严监管。 我国信托业自2001年《信托法》颁布实施后正式步入主营信托业务的规范发展阶段以来，在经历了2008－2017年间高速发展之 后，随着“资管新规”和“两压一降”监管政策的出台，自2018年开始进入了一个负增长的下行发展周期，主旋律是转型发展； 2022年以来，信托资产规模开始企稳回升，在“三分类”格局下，信托业正从传统的非标融资业务向更加多元化和专业化的资产服 务信托以及资产管理信托并重的业务模式转型。截至2024年末，信托资产规模为29.56万亿元，较上年末增长23.58%，其中资金信 托规模为22.25万亿元，较上年末增长28.02%。 从资金信托投向来看，其投向结构逐步优化。2024年，投向证券市场的资金信托规模大幅提升，资金信托投向证券市场（含股 票、基金、债券）规模合计为10.27万亿元，同比增长55.61%，截至2024年末，信托资金投向以证券市场为主且占比较上年末有所 提升，其规模占比为46.17%。投向金融机构的资金信托占比基本保持稳定，2022—2024年末，金融机构资金信托占比稳定在13.39% －14.83%之间；截至2024年末，信托资金投向金融机构的规模为3.26万亿元，较上年末增长37.55%，其规模占比为14.65%，较上年 末增加1个百分点。投向工商企业、基础产业和房地产业的资金信托占比均呈下降趋势。2024年末投向工商企业资金信托规模为3.97 万亿元，较上年末增长4.75%，占比下降至17.83%；投向基础产业资金信托规模为1.60万亿元，规模变动不大，占比小幅下降至7.20%； 投向房地产业资金信托规模为8402亿元，较上年末减少1337亿元，占比降至3.78%。 从信托资金运用方式来看，信托资金运用方式存在变化。2022－2024年末，交易性金融资产占比持续上升，信托贷款、债权 投资与股权投资信托资金占比逐渐下降。截至 2024年末，交易性金融资产投资规模为 14.08万亿元，较上年末增长 34.87%，其占 比提升到 63.28%；信托贷款规模为 3.53万亿元，较上年末变化不大，占比下降为 15.88%；债权投资信托资金规模为 2.02万亿元， 较上年末略有下降，占比为 9.05%。长期股权投资为 0.13万亿元，规模及占比很小。 固有业务方面，信托公司固有资产规模持续增加，截至 2024年末，信托公司固有资产规模合计 9267.23亿元，较上年末增长 近年来，金融监管持续趋严，信托行业监管规则逐步完善。2023年 3月，《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》 正式印发，监管部门明确提出新的信托分类标准，即按照资产管理信托、资产服务信托和公益/慈善信托对信托业务进行划分。2023 年 11月，《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布，明确根据信托公司的管理状况和整体风险作出监管评级，不同监管 评级的信托公司对应不同的信托业务范围和展业地，差异化监管和经营的格局将逐步形成。2024年 3月，中国信托登记有限责任 公司发布《关于 2024年信托登记优化工作安排的通知》，该通知在信托新“三分类”监管导向下，对信托登记要素表内容、项目报 送范围、数据采集方式等方面进行调整，对数据质量和报送效率提出较高要求，以统一行业监管报表体系数据标准，提升风险监测 与穿透监管能力。2025年 4月，国家金融监督管理总局就《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》公开征求意见，该征求意见稿 围绕信托公司“受托人”定位要求，调整业务范围，明确经营原则、公司治理、业务规则等，完善监管制度体系。2024年，全国 1 共有 12家信托公司受到处罚，处罚金额合计 3634万元。 整体看，作为资产管理行业的重要子板块，信托行业在制度红利、业务范围、专业能力以及创新意识方面具有较强的竞争优 势，监管从严规范有助于行业加速转型，回归业务本源。近年来，严监管态势的延续使得信托业发展趋缓，但新的外部环境有助于 提升信托行业资产管理能力和风险防控意识，长期将利好行业稳健发展。 2 区域环境分析 厦门市经济发展良好，为公司的持续发展提供了有利环境。 厦门市位于福建省东南端，南接漳州，北邻泉州，东南与大小金门和大担岛隔海相望。是闽南地区的主要城市之一，与漳州、 泉州并称“厦漳泉”，闽南金三角经济区。厦门是中国最早实行对外开放政策的四个经济特区之一，五个开发开放类国家综合配套 改革试验区之一（即“新特区”），“中国（福建）自由贸易试验区”三片区之一，也是两岸新兴产业和现代服务业合作示范区、东 南国际航运中心、两岸区域性金融服务中心和两岸贸易中心。 综合经济总量方面，初步核算，2024年，厦门市实现地区生产总值8589.01亿元，比上年增长5.5%。其中，第一产业增加值26.34 亿元，下降6.8%；第二产业增加值3147.40亿元，增长6.7%；第三产业增加值5415.28亿元，增长4.8%。三次产业结构为0.3∶36.6∶ 63.0。 2024年，厦门市全年一般公共预算总收入1584.31亿元，比上年增长0.5%，其中，地方级一般公共预算收入933.19亿元，增长 0.1%；一般公共预算支出1059.20亿元，比上年下降2.3%。年末中外资金融机构本外币各项存款余额17861.82亿元，比上年末增长 6.8%，中资金融机构人民币各项存款余额16903.29亿元，增长7.4%；外资金融机构本外币各项贷款余额19171.53亿元，比上年末增 长3.2%；中资金融机构人民币各项贷款余额18544.76亿元，比上年末增长3.7%。 2025年上半年，厦门市实现地区生产总值4226.16亿元，比上年同期增长5.7%。其中，第一产业增加值11.24亿元，增长3.3%； 第二产业增加值1459.56亿元，增长7.9%；第三产业增加值2755.36亿元，增长4.3%。 五、规模与竞争力 公司作为厦门市属国有综合性金融服务集团企业，金融牌照丰富，区域地位突出，业务规模很大，综合竞争力很强。 公司是厦门市财政局100.00%控股的企业，是厦门市政府整合厦门分散的国有金融资产，采取资金拨付、股权划转等方式组建 的市属一类企业，是厦门最大的市属国有综合性金融服务商之一。公司作为厦门市政府重点打造的国有综合性金融服务商，在股东 支持、资源配置、政策扶持、资本规模、项目获取等方面具备很强综合竞争优势。 公司核心业务领域涵盖贸易、金融服务、产业投资等，拥有银行、信托、证券、公募基金、消费金融、地方AMC、融资担保、 融资租赁等各类金融牌照，受托管理厦门市产业引导基金、城市建设投资基金、技术创新基金、增信基金、中小企业服务平台等市 级服务平台。公司控股厦门国际信托有限公司（以下简称“厦门国际信托”）、厦门市融资担保有限公司（以下简称“厦门市担保”）、 厦门市创业投资有限公司（以下简称“厦门创投”）、厦门资产管理有限公司（以下简称“厦门资管”）、厦门金圆融资租赁有限公司 （以下简称“金圆租赁”）、金圆统一证券有限公司（以下简称“金圆统一证券”）等金融子公司，参股厦门银行股份有限公司（以 下简称“厦门银行”）。公司推进产业转型升级，先后投资入股厦门天马显示科技有限公司、中创新航科技集团股份有限公司和联芯 集成电路制造（厦门）有限公司等重大产业项目。 联合资信选取综合实力相似的金融资产投资管理平台进行对比，与样本公司相比，公司资产规模一般，资产实力较强，盈利能 力较好。 图表 2 ? 2024年同行业公司竞争力对比情况表（单位：亿元）
六、管理分析 1 法人治理 公司治理结构完善，运作规范；管理人员经验丰富。 公司按照《公司法》的相关要求，健全公司治理架构，规范公司运作。 根据《公司章程》，公司不设股东会，由出资人厦门市财政局行使股东职权；公司设董事会，由5名董事组成，其中，董事长1 人、副董事长1名，职工董事1名。董事会下设战略与投资委员会、预算管理委员会、审计与风险控制委员会、薪酬与提名委员会。 2023年6月，根据《中共厦门市财政局党组关于撤销金圆集团监事会有关事项的通知》，为进一步整合优化企业监督资源，健全 协同高效的监督机制，厦门金圆将内设监事会和监事职责统筹整合到内部审计监督部门，对已设置的监事会以及监事会办公室等 机构予以撤销，已任命的监事以及监事会办公室成员按照程序予以免职。 公司设党委书记1名，根据《公司章程》约定，公司党委书记、董事长由同一人担任。 目前，公司设总经理1名、纪检监察组组长1名、副总经理3名、总经理助理1名，按照有关规定和程序任免。 公司主要管理人员具有较好的学历水平和较高的职业技能，从事金融、财务、投资及管理等行业时间较长，从业经验丰富，具 有丰富的产业金融业务管理经验。 李云祥先生，1977年出生，研究生学历；历任厦门港务控股集团有限公司证券管理部主管，厦门市融资担保有限公司副总经理、 总经理、董事长，金圆资本管理（厦门）有限公司董事长，公司副总经理，厦门国际信托有限公司董事长，厦门市产业投资有限公 司董事长，公司党委副书记、总经理；2024年11月起任公司党委书记、董事长。 谷涛先生，1970年出生，研究生学历，工商管理硕士，高级经济师；曾先后担任厦门国有资产投资公司产权部副经理，厦门机 电集团有限公司投资发展部副经理、投资发展部总经理、总经理助理，厦门海翼集团有限公司党委委员、总经理助理、副总经理， 厦门金龙汽车集团股份有限公司董事长，厦门海翼集团有限公司党委副书记、总经理、董事，厦门夏商集团有限公司党委副书记、 董事、总经理；2025年3月起任公司党委副书记、总经理，2025年4月起任公司董事。 2 管理水平 公司建立了规范的管理制度，内部控制制度健全；公司依据制定的各项管理办法对子公司重大事项进行决策；同时，公司控 股子公司数量众多，存在一定管理难度。 公司在组织架构上根据发展战略需要，形成了适合企业特点的资源配置机制、程序机制、治理与监督机制以及授权与决策机 制。公司董事会与经营者之间建立了明确的“责、权、利”关系，董事会下设战略与投资委员会、预算管理委员会、审计与风险控 制委员会和薪酬与提名委员会，形成了决策权、监督权和经营权的分离及相互制衡的机制。公司制定了各项管理制度，涵盖了管理 决策、投资运作、财务管理、内部审计、人力资源、对外担保等方面。 财务管理方面，公司制定了《财务管理制度》，适用于公司本部及各下属企业。各下属企业根据实际情况，建立健全与其经营 规模、业务特点相适应的内部财务管理制度。公司作为出资人依法对投出资本进行管理，对下属企业行使财务控制权和财务监督 权。公司制定了《外派财务负责人管理规定》，建立对外派财务负责人综合评价体系，加强对外派财务负责人的选派和管理。 对外投资管理方面，公司制定了《对外投资管理制度》，规范对外投资行为，控制投资风险，提高决策水平和投资效益，实现 公司资产的保值增值，推进公司发展战略的实施。公司对外投资管理组织机构分为三个层次，第一层为集团董事会，负责保证公司 建立完善的对外投资管理体系并有效运行；第二层为公司董事会下设的战略与投资委员会，战略与投资委员会对董事会负责，审议 评估集团投资计划及具体投资方案，为董事会决策提供支持意见；第三层为投资管理部、财务管理部、风险管理部等，负责根据公 司对外投资战略和董事会决议，具体组织实施对外投资。上述部门相互独立，协调配合，形成专业分工完善、风险控制严密的对外 投资管理架构。 子公司管理方面，公司从集团层面统一部署，根据各子公司的实际情况，核定其运营资产规模、分年度新增投资的规模等指 标。对于重组、并购等重大事项，按“一事一议一审定”原则，及时上报公司董事会。 对外担保方面，厦门市财政局作为出资人依法对公司的担保及反担保行为进行监管，公司对出资企业范围外的其他企业的担 保和反担保事项须经厦门市财政局审批。 关联交易管理方面，公司制定《关联交易管理办法》，规定了关联方的界定、关联交易的审批以及统计制度及关联审计和信息 披露程序原则，明确关联交易定价原则，关联交易定价应当公允，可以依据政府定价、政府指导价、可比的独立第三方的市场价格 或收费标准、参考关联人与独立于关联人的第三方发生非关联交易的价格等方式确定。 七、经营分析 财务管理方面，公司制定了《财务管理制度》，适用于公司本部及各下属企业。各下属企业根据实际情况，建立健全与其经营 规模、业务特点相适应的内部财务管理制度。公司作为出资人依法对投出资本进行管理，对下属企业行使财务控制权和财务监督 权。公司制定了《外派财务负责人管理规定》，建立对外派财务负责人综合评价体系，加强对外派财务负责人的选派和管理。 对外投资管理方面，公司制定了《对外投资管理制度》，规范对外投资行为，控制投资风险，提高决策水平和投资效益，实现 公司资产的保值增值，推进公司发展战略的实施。公司对外投资管理组织机构分为三个层次，第一层为集团董事会，负责保证公司 建立完善的对外投资管理体系并有效运行；第二层为公司董事会下设的战略与投资委员会，战略与投资委员会对董事会负责，审议 评估集团投资计划及具体投资方案，为董事会决策提供支持意见；第三层为投资管理部、财务管理部、风险管理部等，负责根据公 司对外投资战略和董事会决议，具体组织实施对外投资。上述部门相互独立，协调配合，形成专业分工完善、风险控制严密的对外 投资管理架构。 子公司管理方面，公司从集团层面统一部署，根据各子公司的实际情况，核定其运营资产规模、分年度新增投资的规模等指 标。对于重组、并购等重大事项，按“一事一议一审定”原则，及时上报公司董事会。 对外担保方面，厦门市财政局作为出资人依法对公司的担保及反担保行为进行监管，公司对出资企业范围外的其他企业的担 保和反担保事项须经厦门市财政局审批。 关联交易管理方面，公司制定《关联交易管理办法》，规定了关联方的界定、关联交易的审批以及统计制度及关联审计和信息 披露程序原则，明确关联交易定价原则，关联交易定价应当公允，可以依据政府定价、政府指导价、可比的独立第三方的市场价格 或收费标准、参考关联人与独立于关联人的第三方发生非关联交易的价格等方式确定。 七、经营分析 2022年 2023年 2024年 2025年 1－3月 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） 贸易 61.10 75.95 61.31 77.86 47.04 77.43 11.30 76.51 金融服务 18.72 23.27 16.61 21.09 12.86 21.16 3.29 22.27 其他业务 0.62 0.78 0.82 1.05 0.86 1.41 0.18 1.22 主营业务收入合计 80.44 100.00 78.74 100.00 60.75 100.00 14.77 100.00 投资收益 24.65 25.01 15.61 16.44 16.44 20.23 2.25 12.01 公允价值变动收益 -6.77 -6.87 0.25 0.26 3.70 4.55 1.54 8.22 经调整的营业总收入 98.57 100.00 94.94 100.00 81.24 100.00 18.73 100.00 投资收益 24.65 25.01 15.61 16.44 16.44 20.23 2.25 12.01 公允价值变动收益 -6.77 -6.87 0.25 0.26 3.70 4.55 1.54 8.22 经调整的营业总收入 98.57 100.00 94.94 100.00 81.24 100.00 18.73 100.00 2022年 2023年 2024年 2025年 1－3月
3 金融服务 公司综合金融服务业务涉及信托、担保、基金、银行、创业投资、融资租赁、地方 AMC和证券等。子公司厦门金圆金控股份 有限公司（以下简称“金圆金控”）是公司金融服务板块的持股平台。公司金融服务板块主要的运营实体包括厦门国际信托、厦门 市担保、厦门创投、厦门资管、金圆租赁、金圆统一证券等。 （1）信托业务 2022－2024年，厦门国际信托的信托资产规模持续增长，营业收入持续增长，主动管理型信托资产占比逐年提升；固有资产 运作良好，但需关注底层资产存在的信用风险。2025年 3月末，厦门国际信托信托资产规模较上年末进一步增长。 公司信托业务经营主体为厦门国际信托。厦门国际信托成立于 1985年，截至 2024年末，注册资本和实收资本均为 41.60亿 元，合并资产总额 93.31亿元，合并所有者权益 75.42亿元；2024年，实现合并营业收入 12.71亿元，合并净利润 5.80亿元。 厦门国际信托主营业务包括固有业务和信托业务，2022－2024年，厦门国际信托营业收入（母公司口径）持续增长，信托业 务收入和占比持续下降，固有业务收入和占比持续增长。 图表 5 ? 厦门国际信托（母公司口径）收入构成 图表 5 ? 厦门国际信托（母公司口径）收入构成
信托业务方面，2022年－2025年 3月末，厦门国际信托坚持信托业务转型发展，加大符合信托三分类的业务落地，压降待整 改业务规模，信托业务规模持续增长，主动管理型占比持续提高。从信托资产分布来看，信托资产主要投向实业、证券市场、基础 产业、金融机构和房地产五个行业，其中实业占比最高，证券市场的占比亦提升较快，截至 2025年 3月末，上述五大行业合计占 比 66.15%，占比较高。 图表 6 ? 厦门国际信托信托资产构成 2022年末 2023年末 2024年末 2025年 3月末 项目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
固有业务方面，厦门国际信托固有资产主要投向信托产品、股权投资和基金，其他类型的资产余额相对较小。2022－2024年， 固有资产持续增长，其中 2023年增幅较大，主要系增加对信托产品和基金的投资所致。截至 2025年 3月末，固有资产小幅下降， 主要系信托产品投资减少所致；投资于厦门国际信托发行的信托产品规模为 31.38亿元，长期股权投资主要为对南方基金管理股份 有限公司及圆信永丰基金管理公司的股权投资。 图表 7 ? 厦门国际信托固有资产构成 2022年末 2023年末 2024年末 2025年 3月末
厦门国际信托各项主要风险控制指标均符合监管要求。2022－2024年，厦门国际信托自营信用风险资产不良率波动增长，其 中，2024年信用风险资产不良率有所提升，主要由于 1个关注类项目迁徙至可疑类。截至 2024年末，厦门国际信托信用风险资产 中，关注类资产 17.41亿元、不良资产 7.65亿元，已计提减值 6.84亿元。2025年 3月末，厦门国际信托自营信用风险资产不良率 小幅提升。 图表 8 ? 厦门国际信托风险控制相关指标
（2）不良资产收购和处置业务 厦门资管区域竞争优势较强，不良资产业务主要来自于金融机构，业务集中于福建省内市场。受业务转型的影响，2022－2024 年，不良资产收购规模有所波动；2025年第一季度，厦门资管不良资产收购规模较小，营业总收入继续下降。 公司不良资产收购和处置业务的运营主体为厦门资管。厦门资管成立于 2015年，是经厦门市政府批准和中国银保监会核准成 立的厦门市首家、福建省第二家具有金融机构不良资产批量收购处置资质的国有背景的地方资产管理公司。截至 2024年末，厦门 资管注册资本和实收资本均为 16.00亿元，资产总额 62.82亿元，所有者权益 18.60亿元。 2022年以来，厦门资产持续业务转型，减少固收类业务，向破产重整、物权盘活等模式发展。2022－2024年，收购不良资产 的收购对价持续增长；2025年 1－3月，收购规模较小，主要由于市场竞争加剧所致；2022－2024年及 2025年 1－3月，收购不 良资产折扣率有所波动。从收购来源看，以金融机构不良资产为主；从经营模式看，以收购处置类为主。截至 2025年 3月末，期 末不良资产账面价值 51.92亿元，其中自金融机构购入的不良资产占比 66.74%，收购处置类的不良资产占比 96.19%。处置方面， 2022－2024年，厦门资管当期处置金额分别为 69.59亿元、51.94亿元、30.66亿元，逐年下降，其中 2024年降幅较大；2025年 1 －3月，厦门资管当期处置金额 10.72亿元。从区域来源看，厦门资管依托在厦门市和福建省内政策和资源优势，不良资产业务主 要来源于福建省内，截至 2025年 3月末，福建省内不良资产账面价值 36.03亿元，占比 69.40%，其中厦门地区不良资产账面价值 24.52亿元，占比 47.23%。 受业务转型的影响，2022－2024年，厦门资管营业总收入持续下降，分别为 3.54 亿元、2.70亿元、2.05亿元；2025年第一季 度，厦门资管实现营业总收入 0.38亿元，同比下降 39.17%。 图表 9 ? 厦门资管不良资产业务收购情况（按经营模式）
（3）担保业务 2022－2024年，得益于电子投标保函业务规模较快增长，厦门市担保担保业务当期发生额持续增长，但由于担保业务期限较 短，期末在保余额有所波动，以非融资性担保业务为主；担保项目主要集中于建筑行业，到期期限主要集中在 1年以内；代偿率 维持在较低水平。 公司担保业务主要运营主体为厦门市担保。厦门市担保成立于 2000年，是厦门市第一家从事中小企业担保业务的专业担保机 构，现为中国融资担保业协会副会长单位、厦门市中小企业协会副会长单位、厦门市地方金融协会副会长单位。截至 2024年末， 厦门市担保注册资本和实收资本均为 9.50亿元，合并资产总额 44.81亿元，合并所有者权益 14.24亿元；2024年，实现合并营业 元、买入返售金融资产 1.16亿元、债权投资 3.77亿元、其他非流动金融资产 6.00亿元。 厦门市担保的担保业务分为融资性担保业务和非融资性担保业务，以非融资性担保业务为主。融资性担保业务以贷款担保为 主，包括线上批量化担保业务以及线下单户担保业务，线下单户担保业务主要为政策性业务。非融资性担保业务主要为工程保函， 厦门市担保与第三方合作，通过各地公共资源交易中心开展批量化的电子投标保函业务。2022－2024年，厦门市担保当期担保发 生额持续增长，主要系批量电子投标保函大幅增长带动非融资性担保业务规模增长所致，其中 2024年同比大幅增长 88.37%。2025 年 1－3月，厦门市担保当期担保发生额 17.01亿元，规模较小，主要由于电子保函业务市场调整。2022年－2025年 3月末，厦门 市担保期末在保余额有所波动，主要由于担保期限相对较短。担保业务主要集中在建筑行业，截至 2025年 3月末，建筑行业在保 余额占比 53.73%。担保项目到期期限方面，截至 2025年 3月末，到期时间主要集中于 1年以内（占比 60.79%），担保期限以短期 为主。担保代偿方面，厦门市担保当期担保代偿率处于较低水平，代偿项目以批量担保业务为主。 图表 10 ? 厦门市担保担保业务发展概况
（4）融资租赁业务 2022－2025年 3月末，金圆租赁租赁资产余额持续增长，区域、行业和客户集中度较高，资产质量较好。 公司融资租赁业务主要运营主体为金圆租赁。金圆租赁成立于 2015年，是厦门首家获准开展“三合一”（租赁、商业保理、贸 易）混业经营的融资租赁公司，是首批入驻福建厦门自贸实验区厦门片区的类金融企业。截至 2024年末，金圆租赁注册资本和实 收资本均为 8000万美元，资产总额 29.77亿元，所有者权益 5.92亿元；2024年，实现营业收入 1.46亿元，净利润 0.55亿元。 金圆租赁的目标客群包括城市民生以及市场化产业类企业，其中城市民生是核心板块，以转型期国企为主要服务对象，市场化 产业类主要布局电子信息产业和传统民生消费领域。2022－2024年，金圆租赁当期投放额和租赁资产余额持续增长；2025年 1－ 3月，金圆租赁当期投放额 7.76亿元。2022－2025年 3月末，金圆租赁期末租赁资产余额持续增长。行业集中度方面，截至 2025 年 3月末，第一大行业为租赁和商务服务业，占比 55.85%；区域集中度方面，截至 2025年 3月末，金圆租赁租赁资产主要分布在 福建省内（占比 49.09%），省外区域主要投向四川省（占比 35.68%）。客户集中度方面，截至 2025年 3月末，金圆租赁单一客户 融资集中度 28.70%、单一集团客户融资集中度 46.83%，单一客户关联度和全部关联度为 0，符合监管要求比例，但客户集中度较 高。资产质量方面，2022－2023年，金圆租赁不良资产规模变化不大，不良率下降主要系期末租赁资产余额增长的影响，2024年 以来得益于风险项目部分回收，不良资产规模大幅下降，截至 2025年 3月末，不良率为 0.04%，资产质量较好。 图表 11 ? 金圆租赁主要经营指标
（5）创投业务 公司创投业务主要包括母基金、产业引导基金和自主管理基金，规模很大，但对公司收入和利润的贡献度较低。 公司创投业务的运营主体为厦门创投、厦门市产业投资有限公司（以下简称“厦门产投”）、厦门市金圆股权投资有限公司。目 前运作的基金分三类，分别是母基金、产业引导基金和自主管理基金。 母基金 厦门创投以战略性新兴产业为核心，以转变政府财政资金的使用方式为手段，满足厦门市经济社会各领域对创业投资和股权 投资的需求，做大做实母基金业务。截至 2025年 3月末，厦门创投作为基石投资人，联合境内外知名投资管理人，设立 1支天使 基金、8支 VC基金及 2支 PE基金，募集总规模达 40.02亿元，厦门创投认缴 4.7125亿元，已出资金额 4.71亿元。截至 2025年 3 月末，母基金累计完成 164个投资项目，完成投资金额 34.88亿元，主要投资于软件信息、节能环保、生物医药、装备制造等国家 战略重点发展产业，已退出项目 92个（含部分退出），实现退出收益 21.95亿元。 产业引导基金 2014年 12月，厦门市政府决定成立规模为 100亿元的厦门市产业引导基金，带动社会资本共同投向厦门市拟重点打造的十大 千亿产业链建设。公司作为厦门市财政局的出资代表，厦门创投作为厦门市产业引导基金的受托管理机构，负责日常运营管理。厦 门创投作为引导基金的受托管理机构，利润来源于厦门市产业引导基金的管理费收入和参股子基金管理公司的投资收益。 厦门市产业引导基金运作模式分为两类，一是甄选具有产业优势及产业基金管理经验的国内外优秀的产业基金管理团队，合 作设立投资于与厦门市拟重点扶持的产业相关的产业子基金；二是直接投资于厦门市拟重点扶持的产业企业，或对接社会资金设 立专项子基金进行投资。2025年 3月末，产业投资基金累计批复 71支子基金，规模 1620亿元，其中引导基金承诺出资 183亿元。 自主管理基金 截至 2025年 3月末，厦门创投自主管理的基金 11只，基金规模 24.28亿元，基金累计完成 78个投资项目，累计完成投资金 额 14.35亿元。 （6）证券及银行业务 金圆统一证券成立时间短，业务仍处于发展初期；厦门银行经营良好，对公司投资收益贡献度较高。 公司的证券业务由金圆统一证券负责运营。金圆统一证券成立于 2020年 6月，是经中国证监会批准设立的首家台资入股证券 公司，公司与台湾地区的统一综合证券股份有限公司分别持有金圆统一证券 51.00%和 49.00%的股份。金圆统一证券业务经营范围 包括证券经纪、证券自营、证券承销和保荐、证券投资咨询与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。截至 2024年末，金圆统 一证券注册资本和实收资本均为 15.00亿元，资产总额 14.42亿元、所有者权益 12.04亿元；2024年，实现营业收入 1.22亿元、利 润总额-0.30亿元。 基于当地国企改革的考虑，2022年，厦门市财政局将所持有的厦门银行（股票代码 601187.SH）的全部股份无偿划转给公司。 完成此次受让后，公司及其关联方、一致行动人合计持有厦门银行 4.88亿股，占厦门银行股份总数的 18.51%，为厦门银行第一大 股东，后公司对厦门银行追加投资，截至 2025年 3月末，公司持有厦门银行 5.06亿股股份，持股比例 19.18%（厦门银行不纳入 公司合并范围）。截至 2024年末，厦门银行资产总额 4077.95亿元，存款总额 2141.56亿元、贷款总额 2054.55亿元，股东权益 323.69亿元；2024年，厦门银行实现营业收入 57.59亿元、利润总额 27.35亿元。其经营情况良好，能对公司产生较高的投资收益。 4 产业投资 公司已先后投资入股多个新兴产业投资项目，目前已有项目陆续退出，但项目退出进度具有不确定性。 产业投资板块主要由厦门产投负责，先后投资入股多个新兴产业投资项目，主要通过回购、股权置换和分红等方式收回投资。 但未来实际控制方或第三方是否有足够资金回购相应股权存在一定不确定性，具有一定投资风险。被投资企业如发生经营不善，公 司投资的清偿顺序于普通债权之后，将面临一定的投资风险。截至 2025年 3月末，公司主要产业投资存续项目 10个，投资总额 203.70亿元，已投金额 160.08亿元。2022－2025年 3月，产业投资有 1笔项目退出，为联芯集成电路制造（厦门）有限公司，获 得较好的投资收益。 图表 12 ? 公司新兴产业投资情况（单位：亿元）
5 未来发展 公司战略符合自身定位和优势，具有良好的发展前景。 厦门市政府出台的《促进金融业加快发展意见》提出打造和壮大厦门金融服务业千亿产业群，巩固和提高金融业在厦门支柱产 业的地位，进一步强化厦门“两岸区域性金融服务中心”功能的金融业加快发展目标，为公司提供了广阔的发展前景。 作为厦门市政府重点打造的国有综合性金融服务商，历经十余年的发展，目前业务领域涵盖贸易、金融服务、产业投资等板 块。未来，公司将继续精耕厦门，践行“支持实体、服务两岸、普惠民生”三重使命，致力打造全国一流的综合性金融服务商，发 挥资本招商和产业投资合作的重要载体功能，助推产业转型升级，服务经济社会发展大局。 八、风险管理分析 公司建立了完善的风险管理体系，各子公司风险管理制度健全，风险管理水平能够满足当前业务开展的需求。 目前公司基于已制定的内部管理办法《关联交易管理办法》《资金管理办法》《租后管理办法》等，围绕公司和下属子公司搭建 风险管理体系。公司风险管理组织体系通过明确董事会、高级管理层、风险控制部门和内审等部门在风险管理中的职责分工，建立 多层次、相互衔接、有效制衡的全面风险管理运行机制。公司董事会承担全面风险管理的最终责任；高级管理层承担风险管理的实 施责任，执行董事会的决议；公司风险管理部执行公司具体风险管理职责，履行日常风险管理；公司各部门为风险控制相关部门， 履行风险控制职能，执行具体的风险管理制度，建立部门内权责明确的岗位职责和部门内全面、合理的风控制度，可根据需要针对 主要风险环节制定操作流程。 子公司风险管理方面，子公司按照国家法律法规和行业监管规章的有关规定，建立健全全面风险管理体系，制订符合自身行业 特点及管理要求、业务发展阶段的各项风险管理制度。公司主要通过委派或推荐董事、高级管理人员或财务负责人的形式，行使股 东权利，加强对子公司的风险工作指导和管理，及时有效地履行对子公司的相关风险管理职责。 2022－2025年3月末，公司不存在因违反相关法律法规而受到有关主管部门重大行政处罚的情形。 九、财务分析 公司 2022－2023年财务报表经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2024年财务报表经致同会计师事务所（特殊普 通合伙）审计，均被出具了无保留意见的审计结论。公司 2025年 1－3月财务数据未经审计。 会计政策变更方面， 2022－2024年和 2025年第一季度均无对财务报表有重大影响的会计政策和会计估计变更事项。合并范 围方面，2022－2024年及 2025年 1－3月公司合并范围无重大变动。 本报告 2022年/2023年财务数据分别取自 2023年/2024年审计报告期初数，2024年度财务数据取自 2024年审计报告中的期 末数。 整体看，公司财务数据可比性较好。 1 资产质量 2022年－2025年 3月末，公司资产规模持续增长，资产构成以投资资产为主；公司资产质量较好，但资产流动性一般。 2022－2024年末，公司资产规模持续增长，年均复合增长 11.97%。截至 2024年末，公司合并资产总额较上年末增长 14.62%， 主要系其他权益工具投资、其他非流动金融资产和长期股权投资增长所致。其中，流动资产占 23.99%，非流动资产占 76.01%，公 司资产以非流动资产为主。 图表 13 ? 公司资产主要构成 1 资产质量 2022年－2025年 3月末，公司资产规模持续增长，资产构成以投资资产为主；公司资产质量较好，但资产流动性一般。 2022－2024年末，公司资产规模持续增长，年均复合增长 11.97%。截至 2024年末，公司合并资产总额较上年末增长 14.62%， 主要系其他权益工具投资、其他非流动金融资产和长期股权投资增长所致。其中，流动资产占 23.99%，非流动资产占 76.01%，公 司资产以非流动资产为主。 图表 13 ? 公司资产主要构成
公司流动资产主要由货币资金和交易性金融资产构成。2022－2024年末，公司货币资金先增后降，年均复合下降 1.43%。截 至 2024年末，公司货币资金 63.56亿元，较上年末下降 23.70%，货币资金主要为银行存款，占比 99.90%；受限货币资金 5.01亿 元，占比 7.88%，主要为产业引导基金专户存款和一般风险准备金存款等。交易性金融资产主要为公司持有的各类金融产品，2022 －2024年末，公司交易性金融资产持续增长，年均复合增长 15.82%，其中 2023年增长 32.29%，主要系投资的短期金融产品增加 所致，2024年增速大幅放缓至 1.40%。截至 2024年末，交易性金融资产中，债务工具投资占比 9.74%、权益工具投资占比 2.40%、 银行理财产品占比 40.83%、其他占比 47.03%。 公司非流动资产主要由其他债权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、长期股权投资和其他非流动资产构成。 公司其他债权投资为子公司厦门资管收购的不良资产。2022－2024年末，公司其他债权投资持续下降，年均复合下降 16.65%； 截至 2024年末，公司其他债权投资 22.41亿元，较上年末下降 5.64%，主要系厦门资管固收类的不良资产包规模下降；公司针对 其他债权投资计提减值准备 0.49亿元，计提比例较低。 2022－2024年末，公司其他权益工具投资持续增长，年均复合增长 49.89%，其中 2024年增幅很大，增长 90.80%，主要由于 非上市类股权投资增加。截至 2024年末，其他权益工具投资中，非上市类股权投资占比 63.37%、上市类股权投资占比 36.63%。 2022－2024年末，公司其他非流动金融资产持续增长，年均复合增长 22.86%。 截至 2024年末，公司其他非流动金融资产 205.47亿元，较上年末增长 19.13%，主要系增加产业项目投资所致；其他非流动 金融资产中，债务工具投资占比 9.64%、权益工具投资占比 51.90%、其他占比 38.46%；公司未针对其他非流动金融资产计提减值 准备。 2022－2024年末，公司长期股权投资持续增长，年均复合增长 12.51%。截至 2024年末，公司长期股权投资 96.63亿元，较上 年末增长 14.47%，主要系对联营企业追加投资所致；截至 2024年末，长期股权投资中，厦门银行占比 50.94%、南方基金管理股 份有限公司占比 16.11%，其他项目占比不足 5%；公司针对长期股权投资计提减值准备 380.00万元，计提比例很低。 公司其他非流动资产主要为产业投资项目，2022－2024年末，公司其他非流动资产波动下降，年均复合下降 21.93%，其中 2023 年下降 44.92%，主要系投资项目退出所致；截至 2024年末，公司其他非流动资产 46.27亿元，较上年末增长 10.65%，主要系公司 追加投资所致。公司未针对其他非流动资产计提减值准备。 截至 2025年 3月末，公司合并资产总额 773.65亿元，较上年末增长 1.93%。其中，流动资产占 24.45%，非流动资产占 75.55%。 公司资产以非流动资产为主，资产结构较上年末变化不大。 截至 2025年 3月末，公司受限资产 2.30亿元，全部为货币资金，受限资产占总资产比例很低。 2 资本结构 （1）所有者权益 2022年－2025年 3月末，受股东持续增资以及利润留存的影响，公司所有者权益持续增长；所有者权益中实收资本及资本公 积占比高，所有者权益稳定性较好。 2022－2024年末，随着股东增资及利润留存增长，公司所有者权益持续增长。截至 2024年末，公司所有者权益 420.14亿元， 较上年末增长 21.33%。其中，归属于母公司所有者权益占比为 91.72%，少数股东权益占比为 8.28%。在所有者权益中，实收资本、 资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占 71.40%、2.76%、-5.14%和 19.67%。所有者权益结构稳定性较好。其他综合收益持 续为负，主要系持有的天马微电子股份有限公司股票公允价值波动所致。 图表 14 ? 公司权益结构 截至 2025年 3月末，公司合并资产总额 773.65亿元，较上年末增长 1.93%。其中，流动资产占 24.45%，非流动资产占 75.55%。 公司资产以非流动资产为主，资产结构较上年末变化不大。 截至 2025年 3月末，公司受限资产 2.30亿元，全部为货币资金，受限资产占总资产比例很低。 2 资本结构 （1）所有者权益 2022年－2025年 3月末，受股东持续增资以及利润留存的影响，公司所有者权益持续增长；所有者权益中实收资本及资本公 积占比高，所有者权益稳定性较好。 2022－2024年末，随着股东增资及利润留存增长，公司所有者权益持续增长。截至 2024年末，公司所有者权益 420.14亿元， 较上年末增长 21.33%。其中，归属于母公司所有者权益占比为 91.72%，少数股东权益占比为 8.28%。在所有者权益中，实收资本、 资本公积、其他综合收益和未分配利润分别占 71.40%、2.76%、-5.14%和 19.67%。所有者权益结构稳定性较好。其他综合收益持 续为负，主要系持有的天马微电子股份有限公司股票公允价值波动所致。 图表 14 ? 公司权益结构
截至 2025年 3月末，公司所有者权益 461.78亿元，较上年末增长 9.91%，主要系股东增资所致；所有者权益结构较上年末变 化不大，所有者权益结构稳定性较好。 （2）负债 2022－2024年末，公司负债规模持续增长，债务规模较大；2025年 3月末，债务规模较上年末有所下降，以长期债务为主， 整体杠杆水平及债务负担适中。 2022－2024年末，公司负债规模持续增长，年均复合增长 10.33%。截至 2024年末，公司负债总额较上年末增长 7.26%，主要 系发行债券所致。公司负债主要由借款、应付债券和其他应付款构成，其他科目占比相对较小。 图表 15 ? 公司负债主要构成 2022年末 2023年末 2024年末 2025年 3月末
图表 20 ? 公司现金流量情况 资料来源：公司财务报告，联合资信整理 5 偿债指标 公司偿债指标表现较好。 短期偿债指标方面，2022－2025年 3月末，公司流动比率持续增长，整体处于较好水平；筹资活动前现金流入对短期债务覆 盖程度很好；期末现金及现金等价物对短期债务的覆盖程度较好。 长期偿债指标方面，公司 EBITDA主要由利润总额和利息支出构成。2022－2023年，公司 EBITDA变化不大，2024年 EBITDA 有所下降，EBITDA对全部债务的覆盖程度一般，对利息支出能形成很好覆盖。 图表 21 ? 公司偿债能力指标
6 公司本部财务分析 公司本部作为控股型集团母公司，业务由下属子公司经营，利润来源依靠对下属子公司的投资收益，盈利能力较好；资产构 成以长期股权投资和其他应收款为主，资产质量较好但流动性偏弱；债务主要包括借款和应付债券，母公司杠杆水平一般。 公司本部主要为控股平台，公司本部不开展具体业务，各板块业务由相应子公司开展；公司本部通过战略管控、资本管控、人 事管控、财务管控和风险管控等方面对子公司实施管控，整体对子公司具有较强实际控制力。 2022－2024年末，母公司资产总额持续增长；截至 2024年底，母公司资产总额 567.97亿元，较上年末增长 24.26%，主要系 对子公司厦门产业投资的投资增加所致；母公司资产主要由其他应收款（10.44%）和长期股权投资构成（73.81%），其中其他应收 款主要系对子公司的内部往来款；母公司整体资产流动性偏弱。2022－2024年末，母公司负债总额持续增长；截至 2024年底，母 公司负债总额 218.28亿元，较上年底增长 15.87%，主要系发行债券所致；母公司负债主要由短期借款（13.82%）、其他应付款 （16.25%）、一年内到期的非流动负债（11.72%）、长期借款（6.74%）和应付债券（47.92%）构成，其中其他应付款主要为未收到 财政批文的增资款以及内部往来；母公司债务合计 184.49亿元，构成以长期为主，债务结构合理；母公司资产负债率为 38.43%， 杠杆水平适中，全部债务资本化比率为 34.54%，存在一定债务负担。2022－2024年末，母公司所有者权益持续增长；截至 2024年 底，母公司所有者权益 349.69亿元，其中实收资本和资本公积合计占比 88.93%，权益稳定性很好。 计 16.10亿元，同比增长 39.41%，主要系成本法核算的长期股权投资收益和交易性金融资产持有期间的投资收益增长所致，其中 权益法核算的长期股权投资收益 4.79亿元、成本法核算的长期股权投资收益 9.46亿元、交易性金融资产持有期间的投资收益 1.85 亿元。2024年，母公司实现利润总额 13.39亿元，总资产收益率及净资产收益率分别提升至 2.68%和 4.45%，盈利能力较好。 2024年，母公司经营活动现金流为净流出规模状态，筹资活动前现金流净流出 55.86亿元，同期筹资活动现金净流入 43.40亿 元，期末现金及现金等价物为 12.48亿元。 截至 2025年 3月底，母公司资产总额 611.61亿元，较上年末增长 7.68%，主要系交易性金融资产增加所；负债总额 220.26亿 元，较上年末变化不大，资产负债率下降至 36.01%。2025年 1－3月，母公司实现利润总额 49.46万元；筹资活动前现金流转为净 流入，筹资活动现金流转为净流出，期末现金及现金等价物余额为 8.11亿元。 图表 22 ? 母公司口径主要财务情况（单位：亿元）
资料来源：公司定期报告、公司提供，联合资信整理 7 其他事项 公司过往履约情况良好。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2025年 8月 5日查询日，公司无已结清和未结清关注类和不良/违 约类贷款。 截至 2025年 9月 24日查询日，根据公司过往在公开市场发行债务融资工具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在逾期 或违约记录，亦未发现公司被列入全国失信被执行人名单。 截至 2025年 3月末，公司共获得银行授信总额 710.94亿元，尚未使用授信额度 540.20亿元，间接融资渠道较为畅通。 或有负债风险较低。 除子公司开展担保业务外，截至 2025年 6月末，公司合并口径对外担保余额 52.75亿元，占公司净资产的比例为 11.34%，担 保期限较长，被担保企业经营状态良好，代偿风险较低。 图表 23 ? 截至 2025年 6月末公司及子公司对外担保情况
截至 2025年 6月末，公司及其合并范围内子公司不存在重大未决诉讼和仲裁。 十、ESG分析 公司环境风险很小，较好履行作为国有企业的社会责任，治理结构和内控制度完善，董事会多元化程度偏弱。整体来看，公 司 ESG表现尚可，对其持续经营无负面影响。 环境方面，公司所属行业为金融行业，面临的环境风险很小。公司在绿色融资方面取得了积极进展，2023年 4月，公司完成 绿色债券“厦门金圆投资集团有限公司 2023年面向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债（第二期）”的发行，募集资金 7.00 亿元，用于置换金圆产业对中创新航科技（福建）有限公司的股权投资资金，该股权投资资金最终用于投资“中创新航动力电池及 储能电池厦门基地第三期项目”，该项目为新能源汽车动力锂电池生产线项目。作为厦门市属国有金控集团，公司坚持绿色发展理 念，先后投资入股多个大型绿色产业项目，以多元化资本市场服务推动产业创新驱动、绿色发展。 社会责任方面，公司依法纳税。截至 2025年 3月末，公司解决就业 1288人。公司作为厦门市属国有综合性金融服务商，对促 进厦门市金融业发展与区域金融稳定性发挥一定作用，并积极服务实体经济，助力区域经济发展，支持地方产业发展。公司助力于 科创升级，发行过多笔科技创新债券，募集资金用于助推升级现有产业结构，提升创新能力、竞争力和综合实力，促进新技术产业 化、规模化应用，推动战略性新兴产业加快发展。 公司整体治理结构及制度体系完善，组织架构设置合理，暂未单独设置 ESG管治部门。截至本报告出具日，公司有 1名董事 和 1名高管为女性；董事会未设立独立董事。 十一、外部支持 公司作为厦门市财政局全资子公司，受股东和政府支持力度较大。 厦门市是中国最早实行对外开放政策的四个经济特区、五个计划单列市之一，是“中国（福建）自由贸易试验区”三片区之一， 也是中央支持发展的国际航运中心、国家科技金融结合试点城市、两岸新兴产业和现代服务业合作示范区。厦门市区位条件优越， 在国家发展全局中具有重要的政治、经济地位，获得了多项中央政府支持政策。2024年，厦门市实现地区生产总值 8589.01亿元， 全年一般公共预算总收入 1584.31亿元，其中实现税收收入 653.73亿元。 公司是厦门市财政局 100.00%控股的企业，是厦门市政府整合厦门分散的国有金融资产，采取资金拨付、股权划转等方式组建 的市属一类企业。厦门市政府先后将金圆金控、厦门国际信托、厦门市担保、厦门银行等优质资产注入公司，公司资产规模和业务（未完）  |