美债收益率快速攀升:市场正在“用脚警告”美联储

时间:2021年09月30日 14:24:55 中财网
  
  原标题:美债收益率快速攀升:市场正在“用脚警告”美联储 来源:华尔街见闻
  美国十年期国债收益率自2015年加息后保持较低水平且相对稳定,前段时间美联储在FOMC会议上释放Taper信号后,美债收益率不上反下,这令许多经济学家感到疑惑,同时也挑战了传统的经济分析方法。

  而在过去几天内美债收益率迅速攀升,引起了市场和经济学家的关注。

  剑桥皇后学院院长、安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian对此给出了自己的见解,他以“小胡子” 形象为人熟知,曾警告说,全球将掀起一场滞涨风。

  美债收益率上行的同时通胀压力加大,全球经济将陷入滞涨中,金融市场动荡风险升高。

  美债收益率为何保持较低水平?

  美国十年期国债收益率通常被认为是全球最重要的利率锚。美债收益率显示了美国经济增长和通货膨胀预期,是全球市场上其他资产定价基础。

  近年来,这个基准利率与经济发展前景脱钩,与其他金融资产(包括股票)的关联性逐渐降低,临近崩溃。

  美债收益率的水平与经济走势相背离,参考价值降低。这主要是由于2008年全球金融危机爆发,全球储蓄过剩,给收益率带来持续的下行压力。

  此外,随着时间的推移,人们越来越清楚,美债收益率走低的背后推手是全球一些央行实行量化宽松的货币政策,美联储和欧洲央行,大量购买政府债券。

  人们永远不应该低估央行干预市场定价这股强大的力量。

  美联储和欧洲央行购买了数万亿美元债券,并且鼓励许多人购买相关资产,远远超出了他们通常购买的范围,进一步扭曲了双边债券市场。

  美联储拥有印刷机,愿意并能够在非商业层面购买资产,没有什么比这更具有确定性了。这种购买行为使以前的私营部门投资合法化,并保证出售的资产有现成的买家。即使有些人认为定价错误,也不愿站在央行主导的债券市场的对立面。

  尽管这些因素仍在发挥作用,但过去两周,美国十年期国债收益率地从1.30%上升至1.50%。

  美债收益率攀升,通胀加剧
  由于新冠疫情的影响,全球经济增长按下了暂停键。全球央行纷纷采取QE措施,但最近通胀压力持续上升,“无限量化宽松”时代难以维持。最近,英国央行发表声明,释放转鹰信号,挪威央行打响加息第一枪。

  目前,由于全球利率较低,并且处于极端的单边市场,利率波动性加大,收益率快速大幅上升的风险也就越大。收益率涨幅越大,经济增速提不上去,滞胀的风险也就越高,对市场运作和金融稳定的威胁较大。

  目前的处境就像一个球被水淹没,十分难处理,市场动荡和政策失误的共同作用可能导致收益率持续上升。

  但是,这并不意味这,各国央行应该停下Taper(缩减每月购债)的脚步,推迟早就应开始的行动。

  相反,美联储等待的时间越长,市场就越会质疑通胀水平的高低,进而市场动荡风险就越高。

  就投资者而言,其应该认识到,央行长期抑制收益率对资产价格的有利影响,但可能带来附带损害和意外后果。
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