人民币劲扬创近35个月新高 关键关口还得看美元脸色

时间:2021年05月11日 08:35:59 中财网
  洞察:人民币劲扬创近35个月新高,关键关口还得看美元脸色
  图 路透/Thomas White
  五一小长假后三个交易日人民币兑美元即期已升逾0.8%,创2018年6月15日以来新高(当时中美贸易战正式开打,而美联储也宣布加息,人民币随后展开一轮大跌走势),距离6.40整数关口近在咫尺,大有展开新一轮升势的节奏。

  如果回顾本轮人民币加速升势,肯定离不开美元表现,因为4月以来美元/人民币和美指表现二者的相关系数达到92%以上,人民币反弹多由美指下跌引发,更多的是被动反弹。

  而美指下跌更多是因为美联储竭力引导市场预期 ,让市场相信美国的通胀是一次性的,美联储将保持更长时间的宽松,直至就业复苏,美长债收益率稳中有跌,剔除通胀的收益率确实在下行,表明4月之前的各方的预期打得太足。

  而各方期待的美国4月非农就业状况意外大幅低于市场预期,和美联储的“充分就业”目标差距更大了,这明显缓和了市场对于美联储紧缩退出的预期,宽松的延续势必导致美元贬值,人民币在这波美指调整中多是跟随,并非引领。

  路透粗略统计,4月至今美指跌3.28%,同为新兴货币的巴西雷亚尔升超7.6%,南非兰特亦升超5.5%,而同期欧元和澳元亦表现不凡,两个货币分别升3.67%和3.62%,墨西哥元升逾2.7%,人民币和英镑、俄罗斯卢布、印尼卢比表现相近,升幅在2.2%-2.3%之间。


  路透测算的人民币汇率CFET指数4月至今仅略升0.06%,也反映人民币在一篮子货币中的总体表现是中规中矩的,并不出众。

  除了美元因素外,人民币自身的基本面因素也有助于人民币反弹;今年以来随着疫苗接种的不断推进,各方都普遍预期各个复工复产也将稳步推进,中国的出口替代优势也将逐渐消退,主要经济体的“后发优势”将会明显盖过中国经济表现,基本面对人民币的支撑作用也将逐渐消退。

  但实际情况是中国出口继续保持超强韧性,一方面全球复苏共振使得中国的出口持续保持较高水平,另一方面4月以来印度新冠疫情大爆发也使得中国出口保持“高景气”。


  印度变异病毒因其更强的感染性,可能重新给全球疫情防控蒙上阴影,更为关键的是印度暂停疫苗出口也会影响欧洲疫苗接种进度,进而延缓经济复苏步伐,这反过来会延长中国的出口优势保持时间。

  往前看,美国疫苗接种持续推进,美国就业市场料会继续改善,一旦出现较好数据,美元仍可能重新被市场看好,毕竟相较欧洲,美国经济整体表现会强于欧洲,欧元实时负利率后美指还没跌破88.50,目前仍有理由认为,美元中期底部仍有效。

  对人民币而言,大体仍是跟随美指波动,如果美指跌幅有限,人民币的升幅也会受限。

  当然人民币还是会受到其他因素的扰动,若全球疫情前景趋于明朗,中国的相对优势还是会消退;另外中国经济复苏势头在放缓,好在监管层亦多次表态政策“不急转弯”。

  市场供需方面,5月开始季节性购汇需求不少,不过人民币突破关键关口,短期升势明显也会提升客盘的阶段性结汇意愿,预计市场成交量会比较大。
.张.金.栋  .路.透.财.经.早.报
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