美联储又提出了一个“天才”的想法 就问你敢不敢相信?

时间:2019年05月10日 08:10:02 中财网
  每隔一段时间,美联储的各位成员总会给大家带来点新的刺激。这一次,闪亮登场的是调整长期利率。

  5月最新公布的美联储利率决议按兵不动,美联储继续坚持耐心立场。然而,市场关于美联储将进行经济刺激的讨论依旧甚嚣尘上。甚至连美联储内部都开始进行一系列关于经济刺激的讨论。在这些讨论中,有一种不同的声音正从美联储内部传出。

  周三(8日),美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)成为第二位主张使用长期利率目标的美联储成员。布雷纳德表示,希望美联储在讨论未来经济衰退的刺激手段时,可以将调整长期利率作为备选方案。

  上一位主张这一措施的是美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)。克拉里达在2月的讲话中曾表示,为了应对未来的经济衰退,美联储也将评估过去使用过的工具,例如为美债收益率设置上限。

  克拉里达同时指出,自2016年以来,日本央行一直在实行以10年期国债收益率为目标的收益率曲线控制政策。

  调整长期利率的概念其实并不难理解。一般来说美联储会调整短期利率刺激经济,而即便基准利率要调整至零了,长期利率往往都还处于较高的水平。这个时候美联储就可以选择设定一个较低的长期利率目标,借此进一步增加对经济的刺激。

  实际上,即使对美国来说,这也不是一个完全“新鲜”的举措。早在二战期间,美联储就曾采取限制长期利率上限的做法,以图降低融资开支。

  那么为什么布雷纳德又再一次提出这种想法呢?这是因为在过去的经济低迷时期,美联储通常能够将短期利率削减5个百分点左右以应对经济衰退。但目前美联储的基准联邦基金利率处于2.25%-2.5%的范围,下调空间已经不大。这就意味着在面对经济衰退时,美联储可能会陷入政策工具不足的窘境。

  其次,在上一次经济衰退期间,美联储使用的“量化宽松”政策似乎也并不受欢迎。美联储购买万亿美元国债和抵押贷款相关证券的做法更是招致国会共和党人的激烈批评。

  哈佛大学著名的货币政策专家肯·罗格夫(Ken Rogoff)也表示,学术界已经几乎认定量化宽松对刺激增长的作用如同鸡肋。

  因此,布雷纳德才会表示,在下一次经济危机期间,如果0%的短期利率不足以刺激经济时,美联储可能会宣布一个较长期利率的目标,例如一年期利率。甚至如果经济状况需要更多的刺激措施,美联储可能会选择以两年期利率为目标。

  布雷纳德补充道,与需要大量购买资产的量化宽松政策不同,根据这项政策,美联储可以随时扩大其资产负债表规模来达到目标利率,同时不需要对购买美国国债做出任何具体承诺。

  前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在一篇博客文章中表示:
  “制定长期利率目标这一计划最大的诱惑就是:如果美联储可以说服公众相信他的计划,即相信美联储可以成功降低2年期的利率,债券的价格甚至会自动移至目标水平。在这批债券到期之前,美联储可能只需要对其资产负债表规模进行小幅修改。”

  然而,毫无疑问地,美联储每个看似“天才”的提案都会招来不少质疑的声音。

  美国财政部前经济学家大卫·贝克沃思(David Beckworth)公开表示:
  “我能够理解为什么美联储会觉得控制收益率曲线是一个可行的计划。然而理想很丰满,现实很骨感。看看这个工具最忠实的粉丝日本央行的现状,你还会觉得这个工具是有效的吗?”
  .金.十.数.据
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