美国万亿赤字大山将无处安放 美国经济可能越来越像希腊了

时间:2018年12月03日 15:57:07 中财网
  截至9月30日,我们查询美国财政部报告数据注意到,除了不断增长的赤字,支出增加和税收收入减少外,美国财政2018财年的总利息已经高达5230亿美元,创历史最高纪录,正如德银Torsten Slok的下图所示,这就意味着,美国财政每天在债务利息的花费接近至15亿美元。

  但这个数字对美国经济真正形成影响之处在于,是所有其他G7国家中,目前利息支出是比其他7个发达国家的利息高出几个数量级,而这可能还是个开始,因为根据美国预算显示,债务赤字只会飙升,2019年利息支出将超过6000亿美元,这在未来几年每天债务利息将上涨到20亿美元。

  不仅于此,据彭博最新统计数据显示,今年以来,美国的抵押贷款凭证(CLO)发行量已经创下了纪录新高,总计达到1245亿美元,CLO是以银行的商业贷款或个人贷款为担保,由特殊目的实体(SPV)发行,收益来自借款人偿付的本息,这就意味着,美国抵押贷款持有人将一些性质相似的抵押贷款放在一起,构成一个抵押贷款组合,向第三方出售的总量正在创新高。

  截止9月底,彭博巴克莱1-3年信贷指数的市值也创下了1.4万亿美元的历史新高,约为危机前的三倍,正如这张图表显示的数据一样令人不安,除了IG之外,还包含了未来十年中垃圾债券到期日的数量。目前,CLO投资者是美国杠杆贷款的最大买家。

  对此,美联储主席鲍威尔在上周三(11月28日)的公开发言中特别警示了CLO的风险:信贷承销指标已经恶化,杠杆倍数上升,在经济下滑阶段,一部分高杠杆借款人可能会承受高于预期的损失,目前看来,这些风险可能会落在抵押贷款凭证(CLO)这类资产的投资者头上;摩根士丹利研究认为,创纪录的CLO和杠杆贷款发行量,以及承销质量的下降,令下一轮经济衰退的贷款违约率可能高达24.2%,超过2007-09期间的23.3%。

  要知道,CLO及杠杆贷款被视作可能引发下一次金融危机的重要隐患,对此,美国参议员Elizabeth Warren在上月已经致函监管机构,担忧杠杆贷款市场具备2008年前次贷市场(2008年9月15日雷曼兄弟破产)的许多特征,更担忧由美国楼市次贷危机诱发的国际金融危机上演。

  值得注意的是, BWC中文网百家号在近期也多次强调,目前,美联储已经将利率“上调到了会伤害资产价格的水平”,利息支出上升对美国楼市的影响正在放大(购屋者房贷利息负担增加),据Mortgage Bankers Association数据显示(下图),美国30年期平均固定抵押贷款利率已升至5.17%,这是2009年9月以来的最高水平。如果进一步升至6%,则将是2008年12月的水平。

  因利率不断上升,CNBC报道称,美国楼市投资者正以多年来从未有过的速度在降价出售,且在最火爆的市场现在房价下跌的速度更快,特别是在西海岸,这种景象像极了2008年次贷危机前的景象,另据外媒Marketwatch 11月20日援引的全美住宅建筑商协会数据表示,由于抵押贷款利率上升和房屋库存紧张挤压了房地产行业,美国住房市场指数(HMI)大跌8%,并创下近四年半来单月最大跌幅(2014年2月曾下跌10个点以来的单月最大跌幅)。

  而恰在此时,包括巴菲特、罗杰斯、高盛等在内的许多华尔街人士和机构近期以来,也以不同的方式向市场发出对美国经济十年一个周期,“雷曼时刻”到来或不可避免的预期,但事实上,我们注意到,如果按债务总额与GDP之比这个指标来看,美国经济则显得更为糟糕。

  美国实时债务总额已经超过21.7万亿美元
  按照国际货币基金组织(IMF)和世界银行等的长期理论,一个经济体债务赤字总额与GDP之比的警戒值为65%,但截至目前,如上图数据所示,美国联邦债务总额已突破21.7万亿美元大关(这是全世界最高的债务数据,且还在快速增长中),美国联邦债务总额与GDP之比更是高达106%,这意味着美国的债务已经远远大于当前的经济总量(约20万亿美元)。

  这在美国金融网站Zerohedge看来,按这个标准来看,美国经济可能正在走向主权债务危机,它越来越像希腊了,该外媒称这并不是某个经济学家的主观臆想,而是基于真切的数字。比如,至今依然没有走出债务困局的意大利债务与GDP之比约为130%,而现在美国债市、楼市发生的这一切又像极了当年“雷曼时刻”发生之前的景象。

  而这也正在成为压垮美国经济“健康”状况的危险信号,接下来发生的事,大家都比较清楚了,美联储(历来被认为是美国本土最大的美债买单者)也正在与中俄德日等多国一起共同减持美债,美联储计划到2022年将原有的4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元,从2017年10月开始,美联储有计划地实施缩表,起初步子较小,每个月额度为100亿美元,但目前已经加码到每月500亿美元,且随着缩表速度的加快,对短期现金需求持续上升的隔夜借贷市场,料将会出现意外的连锁反应,而当美元的发行人都不再支持美债时,这就意味着美国财政的万亿美元赤字大山或将无处安放。
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