特朗普青睐廉价美元 美财政部或施加干预!

时间:2018年11月01日 22:51:08 中财网
  周四(11月1日),当美元不被美国财政部过度关注时,市场往往就可能说服其上调或压低美元兑欧元、瑞郎、日元或任何其他货币的汇率。

  各国央行有时会干预汇市,提高或压低本币兑美元汇率,而美国似乎并不在意。例如日本和瑞士。

  上一次汇市干预是在2011年3月由G7集团协调进行,当时正值日本福岛发生地震和海啸,导致一座核电站倒塌,最终让东京证交所崩溃。

  日本经济受自然灾害严重削弱。日元走软可能降低出口,增加通胀,这将有助于经济的发展。但保险公司不得不出售以美元计价的资产而买入日元,为以日元计价的灾难损失进行赔偿。此举带来的后果是日元走强。

  尽管日元被保险公司大量买入,但当时的法国财长Christine Lagarde组织的G7集团干预汇市,成功地卖出日元,买入欧元、美元和英镑,以压低日元汇率。Lagarde的这次干预中取得成功,这对她此后不久升任IMF总裁起到了重要作用。

  简而言之,除了在特殊情况下,美国财政部不会直接干预汇市以达到美元汇率目标。如果需要这样的目标,财政部将与美联储合作加息或暂停加息以控制美元价值。

  然而,所有这一切可能即将改变。美国总统特朗普和财政部长努钦都公开表达了对美元在2018年下半年持续强势的失望。就特朗普的经济计划而言,美元强势有着不小的负面影响。

  美元强势会降低进口商品的价格,从而对美国国内经济造成通货紧缩。而在目前,美联储和白宫都希望看到更高的通胀数据。

  美元强势也损害了波音公司和通用电气等大型企业的出口,损害了美国的竞争力和就业率。最后,美元攀升会损害美国跨国公司的企业利润,因为它们的海外利润会被转换回更少的美元。这是对美国股市表现的一种逆风。

  自2017年初以来,在特朗普政府的大部分时间里,美元持续走强。然而,美元强势会导致通货紧缩并降低出口。特朗普和努钦将希望很快削弱美元以促进增长。

  尽管白宫和美联储可能都希望看到美元走软、通胀加剧,但美联储并未为此采取任何行动。美联储从2015年12月加息开始一直在加息。

  自2017年10月以来,美联储也一直在收紧货币供应,即在现有债券投资组合到期后,不再再投资美国国债。这种“量化紧缩”(QT)与量化宽松(QE)正好相反。

  美联储加息和QT的组合已经导致美国到期利率大幅上升。反过来,随着资本流向美国以寻求更高收益,结果是美元将持续走强。

  这意味着,如果白宫和财政部希望美元走软,它们可能不得不在没有美联储帮助的情况下靠自己实现美元贬值。如果美国财政部有充分的准备,可能利用其外汇稳定基金(ESF)进行此类干预。

  ESF是根据1934年的《黄金储备法案》成立的,该法案为罗斯福于1933年没收美国公民私人黄金提供了法律许可。1933年,罗斯福打算提高黄金价格,于是以20.67美元的纸币买入黄金。他的计划是为政府获取“黄金利润”,而不是让公民实现利润。这些利润是ESF最初的资金来源。

  重要的是,ESF完全不受国会控制或监督。财政部可以用它以合适的方式干预外汇市场,从而不再需要立法或国会拨款。

  例如1994年,在国会拒绝通过其他渠道提供援助资金后,美国前财政部长Bob Rubin利用ESF为墨西哥纾困。

  从2007年到现在,美国经历了长期的经济萧条,经济年增长率约为2.3%。现在特朗普和姆钦现在对强势美元深恶痛绝。财政部能否与美联储合作或者直接干预还有待观察,但美元走软是解决美国经济增长难题和债务危机的唯一途径。与此同时,美元走软将使美国在2018年减税后再次实现增长,以帮助推动特朗普在2020年的连任前景。
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