美联储利率决议今晚降临 需重点关注三大焦点

时间:2018年09月26日 14:30:52 中财网
  按照日程安排,北京时间周四(9月27日)02:00,美联储将公布利率决议及政策声明,紧接着在02:30,美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具,交易员预期周三升息的几率为100%。市场人士聚焦美联储对经济的观点以及未来收紧货币政策的指引。

  有业内人士指出,鉴于美联储本周加息25个基点已经被视为是板上钉钉之事,对当前政策设定、美联储官员年底前对联邦基金利率的点阵图以及鲍威尔的新闻发布会将是关键,这将决定金融市场短中期的整体表现。

  以下是此次美联储季度议息会议需着重关注的几大焦点:
  美联储货币政策声明
  麦格理银行外汇和利率策略师Gareth Berry和Thierry Wizman指出,周三美联储会议最令人感兴趣的可能不是利率决定,也不是更新后的经济预测。在他们看来,美联储声明是交易员最感兴趣的,尤其是一个词——宽松,这将决定美元在未来几个月的表现。

  他们指出:“鉴于加息已经被完全定价,市场反应将取决于之后的政策设定是否依旧被描述为‘宽松’。”
  此前FOMC在8月初的会后声明中指出,“货币政策的立场仍然宽松,从而支持强劲的劳动力市场环境,并持续回到2%的通胀目标”。这意味着在加息25个基点后,联邦基金利率处于1.75%-2%的目标区间,政策设定仍被认为是对美国经济的刺激,而不是中性或限制性的,维持了自美联储在2015年末第一次加息以来所提出的观点。

  Berry和Wizman指出,若“宽松”这一措辞被剔除,那么则暗示政策设定目标是中性的,这将施压美元,因外界对美联储进一步收紧政策的疑虑将蔓延开来。他们表示:“剔除这一关键措辞,将意味着中性的政策设置正在出现,这可能被解读为一种鸽派的发展。”

  不过,Evercore ISI全球政策和央行策略主管Krishna Guha则指出:“加息加上移除”宽松“的措辞,可以被解读成鸽派(利率接近中性的),也可以被解读成鹰派(继续进行加息)。”
  美联储利率点阵图和经济预测
  作为美联储季度会议历来最受瞩目的焦点,美联储点阵图此番无疑将再度受到市场人士的高度关注。FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示:“由于很有可能加息,且已经被市场消化,美元的反应很大程度上取决于美联储的前瞻性指引以及‘点阵图’上是否有明显变化。”


  在这张所谓的“点阵图”(dot plot)中,每个美联储成员都会标出自己对未来几年利率的预期值。根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月份公布的预测中值,FOMC成员认为应当在今年剩余时间再进行两次、每次25个基点的加息,然后2019年加息三次,2020年加息一次。

  FXTM分析师也建议关注点阵图变化,他们指出,美联储2019年加息次数来看,只要一名成员降低他或她的利率预测,明年加息预期就将转变为两次加息,而不是三次加息。点阵图的这种转变将被视为鸽派,并可能加剧美元的抛售压力。

  摩根士丹利则预计,2019年和2020年的点阵图中值应保持不变,分别在3.1%和3.4%。

  法国外贸银行(Natixis)经济学家Joseph LaVorgna指出,市场关注的问题在于,决策者是否会将2020年的一次加息提前到2019年进行,或者直接将明年加息次数增加一次。LaVorgna说道:“我的猜测是增加而不是减少。声明中任何关于未来会更多加息的新暗示,都将会被解读为‘鹰派’,会导致收益率走高,并打击股市。”

  此外,在经济预测方面,美银美林此番预计美联储将进一步上调今明两年的GDP和失业率预期,相关预测如下:

  美联储主席鲍威尔新闻发布会
  今晚美联储决议后,美联储主席鲍威尔也将按惯例召开新闻发布会,很可能引发第二波市场行情。保德信金融集团(Prudential Financial)首席市场策略师Quincy Krosby表示:“显然,趋势是朝着利率正常化的方向发展。新闻发布会将至关重要,因为鲍威尔是实用主义的。他表达得很清楚,可能会被问及,”你觉得中性利率在什么水平?
  中性利率的问题非常重要,因为它决定了美联储官员需要指导经济的水平,目前美国经济就业充分,通胀维持在稳健的2%水平左右。
  此前,美联储主席鲍威尔在上个月的杰克逊霍尔央行年会上曾发表了鸽派言论。鲍威尔在美联储杰克逊霍尔的年度会议上表示,他对美国经济表示有信心,并表示他不认为通胀会失去控制。

  鲍威尔在演讲中表示,没有明确的迹象显示通胀会加速超过2%, 美联储将采取措施保持通胀预期稳定。他还指出,经济过热的风险似乎并不高,逐步加息可能是合适的。

  富国银行证券(Wells Fargo Securities)分析师Boris Rjavinski表示,市场反应可能取决于FOMC如何描述9月加息后的政策立场,以及接近“中性”水平的情况。

  他指出,如果美联储主席鲍威尔暗示,FOMC的大多数人都倾向于认为包括本月这次在内需要两次加息才能达到中性,那么“市场可能确实会开始考虑如何为即将到来的周期结束做准备”。

  美元走势迎来关键考验?
  美元今年迄今得益于鹰派的利率前景,但过去几周失去了动能,因欧元区等其他经济体经济也有改善,也越来越接近收紧货币政策。自8月中,美元兑一篮子主要货币已经下跌了3.1%。

  Prudential的Krosby称:“市场目前正处于拔河之中。关键在于,经济是否有能力继续扩张,并保持在更高的水平。因此这是一次非常重要的会议。”

  摩根士丹利的经济学家在一份报告中则表示:“此次会议传递的信息将是持续、逐步加息,需对风险进行警惕,既包括上行风险,也包括下行风险。”

  上行风险是,经济增长将继续,甚至可能会挑战那些怀疑论者——2018年的经济快速增长只是财政刺激的暂时结果,不会持续下去。这种这种上行可能会带来通胀,无论是在价格压力还是市场估值,都可能迫使美联储比市场预期的更积极地升息。

  下行风险在于,对全球经济增长可能放缓的担忧,部分原因是像美联储这样的央行开始政策正常化。

  LPL Financial首席投资策略师John Lynch预计,美联储周三将保持政策的灵活性,即仍要看数据表现。“美联储对通胀的看法有任何变动都可能在市场掀起波澜,”Lynch称,“但我们相信近期数据将令美联储继续认为通胀风险均衡,有空间继续逐步加息,并随着利率接近中性水准,有可能放缓升息步幅。”

  针对此次会议,道明证券撰文进行预测,并提出相关交易策略。道明证券如市场普遍预期一致,认为美联储将在周三的会议上升息25个基点。该行预期,美联储的措辞将从“货币政策立场依旧宽松”调整为“货币政策立场在一定程度上依旧宽松”。

  至于交易策略方面,道明证券对美元的底线是根据消息进行买入,不过这可能会有机会。

  该行称,我们认为市场倾向于鹰派反应,主要因近期美联储官员的讲话和美元的头寸不断上升。尽管我们认为美联储将维持宽松的措辞,同时进行鹰派升息,但这目前多数已经被定价,这给外汇市场带来了一种可能的不对称反应,鸽派言论令美元走弱的程度比鹰派言论提振美元走强的程度要大。该行补充称,如果市场推高美元,那么我们认为兑欧元将提供有吸引力的风险回报。
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