3大原因支撑美元反弹 王者归来还是“死猫跳”?

时间:2018年01月31日 07:37:59 中财网
  在经历数周的下跌之后,美元于近期出现反弹。之所以出现反弹大致有3个原因,即市场上调中期联邦基金利率预期,十年期国债收益率飙升,以及个人消费支出保持坚挺。这波反弹究竟是美元的“强势回归”还是“死猫跳”目前还不好下定论。但是到今年1月为止,美元下跌所造成的超卖情况使得其很容易出现反弹。

  市场上调中期联邦基金利率预期
  之前一直令美元承压的一个因素就是市场对长期利率前景的负面看法,也就是分析师常说的“终点利率(terminal rate)”。

  利率之所以能影响货币,是因为它们会影响外资流入量。当利率很高时,它们会吸引更多的外资流入。当利率很低时,投资者为获取最高的回报,会把资金转移出去。

  美国的利率一直在上升,这本应该是对美元有利的,但是美元之所以不升反跌的原因在于市场对利率的长期观点,也就是专家们对终点利率的预期。

  分析师们现在预计,终点利率可能要比之前预期的要高。这一预期上调可能会支撑美元的“强势回归”。

  隔夜指数掉期(OIS)是一种将隔夜利率交换成为若干固定利率的利率掉期,它是衡量市场对于中央银行利率预期的指标。

  下面是法国兴业银行(Société Générale)分析师Alvin Tan提供的一个图片。从图中可以看出,2年期OIS/2年期远期利率在1月份急剧上升,表明中期利率预期的上调,这可能是美元反弹的原因。


  Alvin Tan表示,市场上调中期联邦基金利率预期。如果该预期突破2.5%的预期,那么美元或许会迎来“救赎”。

  本周四(2月1日)凌晨03:00,美联储将迎来耶伦任期内的最后一次利率决议。市场普遍预期美联储今年将加息三次,最早可能三月开始。虽然说美联储到底会不会3月加息还不好说,但市场预期的转变可能会引发意外加息的可能性。

  十年期国债收益率飙升
  美元反弹的另一个主要推动力可能是美国10年期国债收益率的上升。该收益率基本上反映了债券持有人因通货膨胀侵蚀所能得到的补偿。收益率越高,市场认为未来的通货膨胀就越高,因此债券持有者就能得到更多的补偿。

  通货膨胀率上升是中央银行提高利率和货币飙升的主要原因。因此最近10年期美国国债收益率上涨是美元上涨的一个积极信号。

  西联汇款(Western Union)市场分析师Joe Manimbo表示,美国10年期国债收益率位于2.70%上方,乃2014年以来最高,这支撑了美元。

  BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg同样表示,美国10年期国债收益率的上升是美元反弹的一个原因。但是Boris Schlossberg指出,美国10年期国债收益率的优势已经不明显了,所以美元反弹有限。

  然而,荷兰国际集团的分析师Chris Turner表示,债券收益率的上涨将不太可能对美元产生持久的影响。

  Turner表示,美元反弹不像是一个重大新趋势的开始。债券收益率的上升是债券抛售的结果,迄今为止还算是有序,并没有特别引人注目的地方。

  个人消费支出保持坚挺
  1月29日公布的美国12月PCE物价指数年率及核心PCE物价指数年率双双符合预期。美国12月个人消费支出稳步上扬,主要是因对商品和服务的需求增加。


  数据显示,占经济总量70%的消费者支出增长了0.4%,符合预期;鉴于工人工资增幅创三个月最大,收入也增加了0.4%;美联储首选的通胀指标——PCE物价指数月率增长0.1%,年率增长1.7%。

  总体来看,分析师对数据还是感到很乐观的。DNB Markets分析师Knut Magnusson表示,美国核心PCE物价指数年率和预期一致,在1.5%。自8月份低谷以来,通胀有所回升,且可能会进一步上涨。。。。美联储预计通胀也将进一步上升,并可能在今年三月再次加息。

  三菱东京日联银行驻新加坡分析师Teppei Ino称,美元跌势暂停,至少目前而言如此。Ino表示,市场参与者可能在等待北京时间周三(1月31日)早间美国总统特朗普的国情咨文演说,看看他关于美元还会说些什么。

  道明证券(TD Securities)全球证券部主管Richard Kelly表示,若果国情咨文令贸易保护主义情绪升温的话,那么美元可能会走弱。
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