揭秘美元多头难觅的原因:美欧央行的信号你看懂没?

时间:2017年12月25日 09:17:15 中财网
  近期美元多头越来越难以取悦,四季度以来美国经济数据超预期表现程度惊人,美元反应平平,对税改投票和美债收益率攀升也是无动于衷,净空仓反而不断刷新纪录,究竟发生了什么令多头如此消沉?

  有投行研究发现,近期美元多头越来越难以取悦,四季度以来美国经济数据超预期表现程度惊人,彭博的“经济惊喜指数”已经创下历史最高水平,但美元对此反应平平,就连特朗普税改最终获得国会两院通过、美债收益率攀升都难以提振美元表现,美元净空仓反而不断刷新纪录。另一方面,欧元押注则越来越火爆,目前对冲基金的欧元净多仓规模为逾十年来最大。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,在截止12月12日的一周,对冲基金和投机性账户的欧元净多仓增加了近21000手,达到113889手,价值接近170亿美元,创下历史第二高水平,仅次于2007年5月中旬的119538手。同时,市场扩大做空美元,最近一周对冲基金和投机客的美元空仓规模增加逾30亿美元,为9月底以来的最大增幅。美元兑一系列主要货币及新兴货币的整体净空仓目前略低于100亿美元,为10月底以来的最高水平。自6月底以来,对冲基金每周都做空美元,他们认为美国利率将不会有太多的上升。

  欧元兑美元今年迄今涨逾12%,且有望创2003年以来最大年度涨幅,这或许并不令人意外,欧洲经济是2017年的惊喜之一。据欧盟执委会,欧洲经济今年将增长2.3%,相比之下美国经济料增长2.2%,显然这将是欧洲经济连续第二年表现超前。但分析师们普遍认同,接下来,美元和欧元的走势将很大程度上取决于美联储和欧洲央行货币政策的相对路径。荷兰合作银行货币分析师弗莉(Jane Foley)表示,今年的市场走势传递出一个强烈信号,即“孤立地考虑任何货币都是危险的”,虽然2017年美元存在十分明显的传统支撑因素,但事实证明,许多投资者认为欧洲方面更有说服力。弗莉说道:“在外汇投资者重新布仓之际,欧元上涨和美元下跌是紧密交织在一起的两个故事。关键区别在于,欧洲央行在2018年进一步收紧货币政策的前景,为欧元进一步走强提供了一个明确的触发点,但为美元找到一个类似的触发点则比较困难。”

  交易员们预期,美联储未来收紧政策的力度不会太大,但对欧洲央行的加息预期则迅速升温,本周欧债的走弱被认为意义重大。

  据彭博社报道,在欧洲央行决策者发表鹰派言论后,欧元区债券本周全面下跌,表明货币市场参与者已经将对欧洲央行自2011年以来首次加息的时间预期提前。货币市场的数据显示,交易员们当前预计,欧洲央行存款利率将在2019年3月上调10个基点至负0.30%,而上周末的预期是在2019年7月首次加息。德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)周一晚间称,考虑到通胀压力料将加大,欧洲央行应更积极地暗示要结束其大规模的债券购买项目,从而暴露出央行管理委员会内部对于货币政策未来走向存在明显分歧。目前,魏德曼是欧洲央行下任行长的最大热门人选之一。

  相比之下,市场越来越怀疑美联储的加息决心。美联储此前发布了有关未来三年的最新经济预测,官员将明年经济增速预测提高了0.4个百分点至2.5%,远高于他们估计的1.8%长期可持续增长率。在如此强劲的预测下,失业率到2018年第四季度会下降0.2个百分点,平均水平为3.9%,通胀率将升至略低于2%。

  尽管如此,最新的点阵图却所示,美联储维持2018年加息三次的预测不变,预计利率区间到年底将为2%至2.25%。换言之,经济热度远高于委员会9月份的预测,但加息路径保持不变。这种矛盾的信号令市场无比困惑。最新利率决议中有两名决策者——卡什卡利和埃文斯投下加息反对票也大大打击了市场信心。

  随着欧元今年势必录得14年来最佳表现,期权市场暗示该货币2018年还将继续上涨,到明年底有三分之二的几率可能升至1.229,而升至1.256的几率为50%。相比之下,华尔街众口一词,认为2018年又将是美元的“灾难之年”。
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