英国正滑向退欧灾难 英镑恐将万劫不复

时间:2017年11月21日 07:44:24 中财网
  英国正在滑向退欧灾难——没有可行的外交、经济或政治战略来确保成功退欧。而英镑似乎也没好到哪去,瑞银表示,英镑被严重高估,未来将金进一步下跌。

  核心问题在于,英国政府现在被困在不愿妥协的欧盟和不现实的保守党之间。欧盟不会提出英国退欧派仍在梦想的那种方案。但特里萨·梅(Theresa May)的保守党同僚仍然没有准备好接受这个不愉快的现实。

  在这种一筹莫展的局面中,英国政府在政治和技术上无法实现谈判退欧的可能性似乎越来越高。其结果是,最有可能的结局是,欧盟将在最后时刻(可能是2019年1月)向英国提出一份“要么接受、要么离开”的协议。

  那样的协议将涉及英国在一系列问题上(从金钱到移民和市场)作出全盘让步。不接受该协议的替代选择是,英国将在2019年3月滑下“无协议”退欧的悬崖边缘,承受贸易、旅行和安全方面的混乱后果。面对那种迫在眉睫的前景,英国很可能(但不能肯定)会接受欧盟的协议。

  当前当欧元区经济复苏动能增强时英国经济增长正在放缓,这无疑将推动英镑兑欧元将一步创出新低。而瑞银(UBS)则继续毫不客气指出,英镑被严重高估,未来将金进一步下跌。

  以Yianos Kontopolous和Themos Fiotakis为首的瑞银分析师指出,从长期来看,英镑依然是全球主要货币中高估程度最大的货币,目前被高估了19%,基于对G10国家经常帐动力的分析得出FEER模型得出英镑依然被高估。虽然自英国退欧以来跌幅超过10%,但英国巨大的经常帐赤字和退欧风险前的再平衡动力显示英镑风险主要偏下行。

  下图显示了英镑和其他9个G10货币基于经常帐动力得出的长期公允价值水平,英镑高估程度最大,比加元还高出5%。


  英镑高估程度最大
  英国2016年6月英国公投退欧以来英镑兑美元跌幅可能接近10%,但即使如此下跌,也不能掩盖英国经常帐赤字规模巨大的事实,即便接连获胜的共和党政府多年以来一直努力削减赤字。巨大的经常帐赤字对英镑的估值构成巨大的拖累。

  退欧和英国外部贸易失衡是瑞银看跌英镑的关键。该行的FEER模型显示即使在英国公投后大跌,英镑贸易加权指数仍被高估20%左右,而英国经常帐赤字尚未修正至更加持续性的水平。

  此外,第二季度经常帐中的收入账户的巨大修正暗示更持续的经常帐水平比此前预估的存在更大的缺口。赤字可能会对英镑构成风险,但退欧也不利于英镑。在政治风险方面,纽元受到的影响仅次于英镑。

  退欧谈判依然没有取得进展,由于英国脆弱的外部头寸风险,英镑风险仍偏下行。

  该行仍看跌英镑。此外新西兰新政府对于纽储行职责的改变或抑制纽元上行空间,除非这一点前景更明朗或有其他支撑因素 (原标题:英国正滑向退欧灾难 英镑恐将万劫不复)
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