该恐惧了!美联储缩表的危险性远超想象!

时间:2017年08月09日 04:40:28 中财网
  美联储年内料将开始削减资产负债表,许多仍一直关注美联储的加息进程,没有意识到,削减资产负债表实际上是量化宽松过程的逆转,它可能造成巨大的经济破坏;届时发生金融事故的可能性相当高;当别人贪婪时,你要感到恐惧!

  美联储在2008年11月宣布其要推动试试实施量化宽松(QE)政策,这一计划被广泛认为阻止了大衰退的发生。同时,它也被市场认为:
  ·导致了金融资产价值膨胀
  ·抑制了金融市场波动
  ·加剧了不平等.
  今年9月,美联储预计将开始逆转量化宽松的过程,而利息支付和来自即将到期证券的本金将不再被再投资于债券市场。这被称为“削减资产负债表”,因为随着债券和抵押贷款支持证券的到期,美联储资产负债表的资产项目将缩减。整个削减过程预计需要很长时间,以便不对经济造成任何破坏。

  然而,你应该要知道,如果资产负债表削减实质上是反向的量化宽松,那么它是不是有可能会“紧缩”的金融资产的价值,并增加市场的波动性?当美联储停止对其证券投资组合的收益进行再投资时,我们实际上并不了解市场会产生怎样的行为;但无论美联储如何努力,都可能对市场造成极大的破坏。

  市场参与者(量化宽松以来)总是愤怒地抱怨缺少波动性——包括实现的波动性和隐含的波动性(已期权价格来衡量)。如果你仅从VIX指数的水平来看,这是历史上最安静的市场。人们倾向于对市场上发生的事情过度解读,但是难道您不认为,随着量化宽松的逆转,波动性可能会有显着上升的趋势吗?
  有人会宣称,如果事实如此,那么它应当已经开始发生了。削减资产负债表是在几个月前公布的,其影响已经在价格上得到了反应。实际上,量化宽松政策的影响几乎立即被市场所反映-对于国债市场来说,宣布量化宽松的那天是最重要的日子。人们会期待,公布削减资产负债表的时候,收益率会上涨;但实际上并没有。

  一个可能性是,市场不相信美联储会真正地把缩表进行到底。另一个可能是,如果美联储开始削减资产负债表,并且遭遇来自市场的阻力,他们可能会停止。那将产生一些相当深远的影响,因为这意味着,随着货币供应的增加,美联储的资产负债表本质上是永久的。人们总认为QE是可逆的;如果不是那样的话,将产生巨大的通货膨胀后果。

  市场对美联储逆转QE的能力充满信心,这是令人震惊的,因为美联储在过去两年只进行了几次加息而已;说“美联储紧缩货币政策的努力一直是谨慎的”只是一种保守说法。

  可以说,削减资产负债表比任何一次加息都有更大的影响。在很长一段时间内,这显然是他们尝试过的最雄心勃勃的紧缩政策。

  在大量风险寻求行为中,发生金融事故的可能性相当高。这可能就是那种“当别人贪婪时,你要感到恐惧”的时刻。
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