汇市2015年来最“平静”只是表象!波动隐患暗流涌动

时间:2017年05月16日 18:10:30 中财网
  2016年11月美国总统大选后,小摩VXY汇率波动指数曾一度暴涨至2011年以来的顶峰,但自年初开始便不断下滑,旨因市场对于发生贸易争端、打击新兴市场的担忧未能成真,加上法国大选风险溢价不再困扰市场,VXY下跌至2015年以来的最低水平。


  摩根大通(J.P. Morgan)2006年首次提出VXY汇率波动指数和EM-VXY新兴市场汇率波动指数,号称是外汇市场当中反映G10货币以及新兴市场货币隐含波动率的首个指标。

  2011年,小摩又推出VXY Global全球汇率波动指数,跟踪世界所有货币的汇率波动状况。

  这些指数反映的是经过流动性(美元货币对期权市场成交量)加权平均后,得出的外汇市场三月期隐含波动率。

  目前VXY处于2015年以来的最低水平,自然也造成了很多投资者的困惑,汇率波动性当前的水平是否偏低。

  小摩分析称,目前VXY Global相对于公允水平已跌过1.5%,达到了一个标准差。也就是说,目前汇率波动性确实是过低了,虽然要达到-1.5至-2标准差还有些距离。

  历史上汇率波动性低至-1.5甚至-2的时段有:
  本世纪初的股票泡沫顶峰;
  2007年秋季信贷危机爆发之前;
  2013年“缩减恐慌”来临之前;
  以及2014年美联储决定紧缩货币政策之前。

  紧随这些时段之后,外汇市场往往会经历巨大的冲击。

  小摩提醒,从今往后,做多高收益货币以及做空波动率的交易策略,都应该抱着充分审慎的态度。

  现在的市场定价已经完全忽略了特朗普政策的相关预期和担忧;目前共和党控制多数席位的美国国会也陷入僵局。

  特朗普计划推行的政策当中争端分歧最大的部分,在市场看来也将遭遇滑铁卢,年初因为潜在贸易争端而陷入深度萧条的新兴市场,现在亦是一派繁荣景象。

  小摩警告,中国调控政策已经再度迈向信贷紧缩,若OPEC未能通过减产促使油价回升,可能会导致目前对于高收益货币、大宗商品/新兴市场相关的资产交易乐观情绪受到严重打击。
  .华.尔.街.见.闻
各版头条
pop up description layer