圣诞节市场清淡 日元套利交易“轰炸”

时间:2016年12月24日 08:04:10 中财网
  随着圣诞节即将到来,金融市场提前变得清淡,然而日元投机者却在这个时候变得异常活跃。

  据英国金融时报援引业内消息人士称,近期套利交易频繁,明年日元套利交易必将回血复活。日元套利并不罕见,有些交易者通过该策略低价拆借日元,把资金投入到收益率更高的其他资产。

  日元套利交易历史悠久。自从1995年上半年,日本央行把政策利率降到1%以下甚至接近于零这一全球最低利率水平,日元套利交易就开始兴起。当时国际投资者纷纷借入日元,把资金投资于亚洲、拉美等新兴市场经济体,催生了新兴市场经济体的资产价格泡沫。

  这一套利交易的高峰时期在2004-2007年,2004年-2006年美国提高联邦基金利率,日元套利资金开始加速进入美国资本市场,推高了美国股市,压低了美国长期国债收益率。由于美国短期借贷利率自2004年加息起不断被抬高,这样美国金融机构借入短期资金而放出长期贷款的风险将增加,而日本又恰好充当几乎零成本的借贷市场,所以除了日本的投资者拆借日元外,世界金融机构也有大量拆借低廉日元资金的现象。直到2007年美联储降息,日元套利现象才消停一会。


  目前,对冲基金已连续多日建立日元空仓,创日元套利交易盛行以来的最长周期。自11月初以来,日元(兑美元)已下跌超过15%,现徘徊于117-118区间,接近当年日元套利高峰期时的汇率区间。这一次,美元兑日元汇率波动并非因为全球风险偏好的变化,而是因为美联储明年至少加息三次的预期,该预期持续支撑着美元走强,却导致日元贬值。随着日本央行宣布以控制10年期国债收益率为目标,日本基准国债与美国10年国债的利差一度扩大至248个基点,为2013年首次。目前息差接近265个基点,触及2005-2007年日元套利盛行时候的水平。德银认为,尽管明年国债收益率可能到顶,但美联储加息只会令日元套利交易更加活跃。

  虽然这可能只是节假日里偶然出现的小赌博,但很有可能带来较大的市场波动。一旦汇率波动持续上升,美元兑日元货币掉期成本也可能出现过高的情况。在最近对2017年各种展望报告中,分析师都默契地发布相同的警告:“特朗普交易”引起的资产涨势岌岌可危。若美国新政府的一系列承诺真的只是口头上的,那美元兑日元将首当其冲,第一个出现强烈盘整。
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